Como titulado, mi pregunta consiste en preguntar por qué en la mayoría de los papeles académicos que uno casi siempre se encuentra que cuando se trata de modelo de rentabilidad del activo, se debe ajustar para los factores de riesgo antes de analizar la rentabilidad de la cartera de activos. Alguien puede explicar ¿por qué es importante y cómo hacerlo?
Respuestas
¿Demasiados anuncios?
Hay un par de razones para el uso de los modelos de factores.
Lo que es más importante, las acciones tienden a moverse juntos. Señaló alternativamente, el primer componente principal de los títulos valores en el mercado nacional tiende a explicar una gran parte de la varianza. Si usted está preocupado con múltiples valores (como en la optimización de cartera), entonces usted tiene que dar cuenta de esta o será la estimación es demasiado grande la diversificación efecto. Más sofisticados modelos de factores también tratar de explicar las cosas como ¿por qué las pequeñas acciones de capitalización tienden a superar a las grandes poblaciones de cap. ¿Por qué las poblaciones con bajos niveles de P/Bs tienden a superar las poblaciones con alto P/Bs. Y así sucesivamente.
Dimensionalidad es también un motivo importante. Para $N$ activos, una matriz de covarianza tiene $N$ de la varianza de los términos y $N(N-1)/2$ correlación de términos. Un modelo de factor con $F$ factores $N$ idiosincrasia de la varianza de los términos (suponiendo que usted está haciendo que la asunción de los errores), $F$ factor de varianzas y $NF$ betas. Tan largo como $2F<N(N-1)/(N+1)$, eres menos la estimación de parámetros con un modelo de factor.
Mr. Shiny and New 安宇
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La rentabilidad de la cartera se analizan para dar cuenta de los factores de riesgo sólo para determinar cuál es el factor de riesgo contribuyó a la rentabilidad, es el activo subyacente o de la habilidad del gestor de la cartera. Fama modelo francés explica la devuelve en términos de capital principal componente de las PYMES y HML además de los relacionados con el mercado devuelve a partir de CAPM. Estos enlaces tienen más detais talla de la que usted ya puede haber leído Fama y francés de Tres factores del Modelo, y este Factor de Análisis de ejemplo. Lo que siempre queda es alpha (habilidad) o estocásticos ( suerte) de retorno.
Editado: corregir el ejemplo de enlace
Noah
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199
Otra razón importante para el uso de retornos ajustados al riesgo de separar la "habilidad" de "toma de riesgos". Pensar en una ecuación para un rendimiento del fondo como: $r_{i,t}-r_f=\alpha_i+\epsilon_{i,t}$ donde $\alpha_i$ le da el promedio de exceso de rentabilidad del fondo de $i$. Alfa es a menudo interpretada como una medida de los managers' de habilidad en el tiempo en el mercado y la selección de valores. Si un fondo simplemente se lleva a activos ilíquidos que en promedio se va a obtener un mayor alfa. Pero esto es simplemente porque él recibe el adicional de las primas de riesgo para la celebración de valores ilíquidos y no a causa de los gestores de fondos de habilidad. Por lo tanto, uno tiene factores de riesgo adicionales para el "control" de la cuenta adicional de las primas de riesgo. Y esto es lo que el riesgo "ajuste" de los medios.
