Puede la economía clásica explicar *cualquier* de los llamados hechos estilizados de las finanzas?

Question

Me estoy haciendo un poco de lectura sobre el (histórico) aparición de Black-Scholes de la volatilidad implícita sonrisa de opciones de índice (sí - post 87), y me topé con un papel económico que intentan explicar la sonrisa con ideas como la actualización de expectativas racionales y dependientes del estado de la utilidad de representante de los inversores...Lamentablemente este no fue el único artículo que he leído, que sonaba como que.

Aparte de la volatilidad de la sonrisa, este ejercicio me hizo pensar de colas de grasa en general, la correlación de la volatilidad, burbujas, accidentes, etc. - y me dejó pensando si la economía clásica puede explicar alguno de ellos?

He leído un par de explicaciones económico racional burbujas, aunque la comparación de esta teoría, a los hallazgos empíricos, parece sugerir que es inexacta.

Estoy empezando a pensar que la economía clásica es como la religión: sólo es útil si usted realmente cree en ello. Hay referencias de que se presente un punto de vista diferente?

Answer 1

Yo diría que, de hecho, ninguno de los llamados hechos estilizados que usted menciona puede ser explicado por la teoría económica clásica.

Que no era un bruto delta entre las predicciones de la teoría económica clásica y datos empíricos era más importante encontrar por Benoit Mandelbrot datan de 1963, en su trabajo seminal:

La Variación de Ciertos Precios Especulativos

En que los papeles se argumenta que no son fáciles remedios para las deficiencias de la teoría económica clásica, de modo que ha de empezar desde cero - esto es lo que él hizo.

Como un aparte: yo tuve la suerte de cumplir Benoit en persona y tengo que decir que fue una muy impresionante hombre, intelectual y personalmente.

Answer 2

Creo que hay un pequeño error de concepto en el propósito de una teoría económica. El mercado es una entidad compleja para ser modelo y sí, no es ni eficiente ni el arbitraje libre, pero es el comercio y no hay un precio de proceso que corresponde al mercado de uno. Se podría decir que la teoría económica clásica ha fallado, pero diría que la idea de una teoría no es a pretender saber de todo, pero a plantear una posible estructura y, a continuación, ver si es relevante en los resultados futuros, lo que es una teoría válida o una inválida.

De hecho, uno podría argumentar que la mera observación de los hechos empíricos sobre el mercado (tales como el sesgo,) no significa nada realmente. Sí, usted podría utilizar N-dimensional b-splines para modelar la volatilidad de la superficie, pero mañana que la superficie podría desaparecer y ser constante. La idea es ser capaz de entender cuándo y por qué puede llegar a ser constante. La teoría económica sería tratar de explicar esto. Es posible que no funciona bien, pero la idea es llegar a algo que se puede construir una buena comprensión del mercado. Que a mí me parece, el objetivo de la teoría.

El argumento radica en si es la mejor aproximación a este, y de hecho, ha tenido algunos logros significativos en ese sentido, sin arbitraje y la eficiencia de ser unos pocos. Si usted puede pensar en un mejor enfoque, por todos los medios, un premio Nobel de la espera.

También, otro de los modelos económicos tales como DSGE podría no funcionar bien, pero es bien sabido que la FED y otros bancos centrales utilizarlos ampliamente. Así que, inevitablemente, tienen un impacto en el mercado, haciendo de ellos algo válido.

Answer 3

La economía clásica no puede "explicar" la volatilidad de sonrisas, pero tampoco impide su existencia. La economía es mucho más abstractos que los financieros "quant"modelado y respuestas muy diferentes preguntas. En la más abstracta marco de la economía, la volatilidad de sesgo, la reversión a la media de la volatilidad, las burbujas, y los accidentes son todos concebible escenarios. Auto-correlación devuelve, por otro lado, es probable que no explicable por la economía clásica (de hecho, su existencia "en el largo plazo" está prohibido).

Estoy un poco sorprendido por su aversión a términos como "estado dependiente de la utilidad de los inversionistas". Por supuesto, la utilidad es el estado y dependiente del tiempo. La belleza de los precios financieros es que la frecuencia y la disponibilidad nos puede dar una mayor comprensión de la naturaleza del estado y la dependencia del tiempo de utilidad.

Answer 4

Si usted llama "clásica" de lo que suele ser etiquetados como "de estilo neoclásico dominante", entonces tal vez la respuesta es no. Desde el otro lado del comportamiento de las finanzas es que hace mucho tiempo llegó a ser ampliamente aceptado y enseñado, junto con cascadas de historias a la Hirshleifer. Así, en sentido más amplio, la economía hace mucho ha explicado observado desviaciones de la teoría estándar.

Answer 5

Como yo no entiendo muy bien tu pregunta, salvo por la volatilidad de la sonrisa:

Aquí está una presentación acerca de cómo la volatilidad sonrisa aplana como computacional de precisión aumenta: http://www.rinfinance.com/agenda/2013/talk/Chance+Hanson+etal.pdf la intuición no es que la sonrisa puede ser el resultado de un error de cálculo.

Me gustaría ver al agente basado en los enfoques de modelización de los mercados y jugar con la aversión al riesgo de los parámetros, dependiendo de su enfoque de modelado que se pueden replicar los accidentes/colas/volatilidad aumenta/disminuye en el mercado a precio de liquidación.