Es posible que---a causa de la falta de liquidez---ejercicio de un fuera-de-la-opción de dinero es mejor que comprar directamente el stock?

Question

Hay un caso, donde, debido a la falta de liquidez, el ejercicio de fuera-de-la-opciones de dinero podría ser mejor que comprar directamente el stock?

Cuando una acción es demasiado líquidos, hay algunos costos debido a esta falta de liquidez. Es decir, comprar directamente las acciones a través de una orden de mercado se podía mover el precio demasiado.

Así, si el ejercicio de las opciones de que se fuera-de-the-money, no mover el mercado y no pagar el costo debido a la falta de liquidez.

Por ejemplo:

Hay un stock de XYZ cuyo precio de mercado es \$10.00.

Usted tiene 100 opciones de llamada con una huelga de \$10.08. (Asumir que están muy cerca a la madurez, por lo que la prima no vale nada, o casi nada).

Si la acción XYZ es demasiado ilíquidos, la compra de 10,000 acciones pueden mover el mercado, y usted puede terminar encima de comprar a un precio promedio de \$10.15. En ese caso, el ejercicio de la opción hubiera dado una mejor precio, incluso pensaba que estaban fuera-de-the-money.

Es un caso posible? Si es así, el ejercicio de las opciones " fuera-de-the-money, puede ser vale la pena, ¿verdad?

O me estoy perdiendo algo, y mi ejemplo no es posible (porque no habría una oportunidad de arbitraje, por ejemplo)?

Answer 1

Esa es una pregunta interesante, y creo que su ejemplo en efecto, muestran que la respuesta es "sí". Sin embargo, sólo porque usted paga un promedio más bajo precio no significa que no hay impacto en el mercado, sobre todo si el escritor de la opción estaba desnudo (no tiene el stock ya y tenía que comprar a sí mismo en el mercado abierto). Es sólo que el titular de la opción es el no pago de los costos de transacción para que el impacto.

También estoy inclinado a creer que si es lo suficientemente inteligente arbitrageurs observe el efecto de liquidez, se podría ofertar-la opción de la prima, incluso si el contrato está cerca de expiración. Que el arbitraje sería trabajar en su favor, por supuesto.

Answer 2

Si o no para el ejercicio de una opción cuando el subyacente es cerca de el dinero puede ser un problema complicado que depende de mucho más que simplemente si o no la subyacente está justo encima o por debajo del precio de ejercicio. Los operadores de opciones se refieren a esto como la fijación, la cual tiende a ocurrir mucho más a menudo de lo que cabría esperar si el precio de las acciones de los movimientos fueron verdaderamente aleatorios. Si usted está interesado en la fijación, y en particular en el "pin de riesgo" de que un corto comerciante de opciones caras, le sugiero que lea el Capítulo 12 de Euan Sinclair de la Opción de Comercio.

Por ejemplo, supongamos que uno es dueño de opciones call y en realidad desea ser completamente cubierto en contra de los movimientos direccionales. En los días antes del vencimiento, si el subyacente es el comercio de cerca el dinero, el titular sería de corta alrededor de la mitad de las acciones representadas por la opción. Entonces, si en los minutos o las horas hasta el cierre del subyacente está operando por debajo de la huelga, el titular podrá optar por cubrir el corto y personalmente se compromete a no ejercer la opción. Si posteriormente el subyacente sube por encima de la huelga, pero las comisiones y el impacto en el mercado de revertir el comercio (el cortocircuito de las acciones de nuevo) es probable que empuje el subyacente de la espalda debajo de la huelga, el titular podrá optar por "sub-óptima de" no ejercicio de una opción que está en el dinero.

Answer 3

No, el ejercicio de un fuera-de-la opción de dinero no es nunca la pena. En su caso, debería empezar a comprar en \$10. Seguir comprando hasta que se presiona el pedir a \$10.09, luego haga ejercicio, sin embargo muchas opciones para llegar a los 10.000 acciones. De esta manera se consigue que sus 10.000 acciones a un costo menor que el de la simple compra por $10.08 a través del ejercicio de sus opciones.

Answer 4

Es definelys sucede y esto depende fuertemente en el mercado subyacente.
En Europa los precios de cierre se crean en una subasta y en este proceso que podría terminar con parciales de rellenos (como no ve bid/ask cantidades, sólo cruzaron/no cruzados).

Answer 5

Otra consideración es si la opción es liquidarse en efectivo o la seguridad. Por ejemplo S&P100 opciones que aparecen en el CBOE son liquidados en efectivo que significa que recibirá el dinero en efectivo de la diferencia entre la huelga y el precio, y no el de seguridad subyacente. En este caso, es evidente que no se benefician del ejercicio cuando el subyacente es out-of-the-money.