¿Por qué utilizar swap de tasas en una curva de rendimiento?

Question

Tengo una pregunta en relación a los intereses de las curvas de rendimientos. Muchas instituciones utilizan el Libor-swap de tasa de curva como la curva de rendimientos. Vamos a ser más precisos y decir que queremos que la curva de rendimiento a la curva que nos da la velocidad a la cual una calificación de banco puede prestar dinero para cualquier tenor. Cuando el tono es menos de 12 meses, a continuación, que es básicamente la tasa Libor de este tenor. Pero cuando el tenor es mayor de 1 año, entonces ¿por qué debería ser el swap de tasa? Hay una justificación teórica de que el swap de tasa corresponde realmente a esta velocidad?

Answer 1

Recordemos que un swap de tasas de interés tiene dos patas, una fija y flotante, cada uno paga una parte de la transacción.

Ahora, supongamos que ir a un banco grande como JPM, y quiere un préstamo de $100 millones a tasa fija. JPM tendrá a fondo esa posición, que es un gran banco que va a hacer en la flotación de las tasas de interés.

Pero tal vez JPM está preocupado por el efecto de la tasa de interés variación tiene en su ratio de Sharpe, por lo que desea bloquear en las ganancias de la organización de los préstamos con usted. En este caso, se swap fijo de flotante y ser capaz de reservar los beneficios con certeza (módulo de riesgo de crédito).

Por lo tanto, el precio de su préstamo fue impulsado por la JPMs costo fijo-flotante swap.

Answer 2

De liquidez, liquidez, liquidez!

queremos que la curva de rendimiento a la curva que nos da la velocidad a la cual una calificación de banco puede prestar** dinero para cualquier tenor

Es así, que la premisa de partida puede ser la causa de la confusión. Lo que usted describe no es lo que el intercambio de la curva fue nunca la intención de mostrar.

La generalización del uso de la swap (par) de la curva tiene que ver con la liquidez de los swaps de tipos de interés y la liquidez tiene que ver simplemente con el hecho de que la mayoría de los participantes activos se van de tasa fija bonos (activos o pasivos) para sintética de tasa flotante, o la otra manera alrededor.

Así, por ejemplo, en los estados unidos, a tasa fija bonos corporativos suelen pagar los cupones, en semestral base 30/360, y la flotación de la tasa de los préstamos son por lo general en relación a (trimestral ACT/360) LIBOR. Así, un mercado muy líquido evolucionado con esos dos piernas; no es ni mucho menos el uso de un intercambio para el despliegue de los tipos a corto plazo en contra de una bala de la tasa de largo plazo. (En cuanto a por qué esos son los convenios en los estados unidos y por qué varían por país es una cuestión diferente.)

Liquidez -> transacciones frecuentes -> confiable de los niveles de mercado, aunque no de una manera muy intuitiva "formato".

** Cosa de menor importancia, pero tal vez usted quiere pedir prestado y no prestar? Cuando el banco presta tiene que ver con quien es crédito. Cuando el banco pide prestado tiene que ver con su propio riesgo de crédito. Sin duda, el mercado de CDS hace lo que quiere, la curva de rendimiento a hacer; es un spread de los CDS de cupón se paga periódicamente, sí, pero que se extendió representa el "bullet" el coste de los préstamos bancarios para ese tenor.

En realidad, es imposible derivar de bala banco costos de endeudamiento a partir de la curva de intercambio, ni siquiera cuando el bootstrap a largo plazo de los tipos cero. (Porque un par de swap de tasa es un "promedio" de los rolling corto plazo los costos de los préstamos - hay una parte importante de crédito premium implicadas en el aumento de ese corto tenor - y los costos provienen de un panel (BBA) en el que la debilidad de los bancos están constantemente siendo reemplazados por los bancos más fuertes.)

Answer 3

Nadie está diciendo que el swap de tasa se utiliza como tal en los cálculos de los tipos de financiación. Lo que pasa es que la curva de rendimiento está construido a partir de una serie de instrumentos, junto con sus precios actuales de mercado.

Estos instrumentos son generalmente de corto plazo, de futuros, depósitos, ... y swaps. La curva de rendimiento se construye mediante la resolución de manera que cada uno de estos instrumentos devuelve el precio de mercado actual. Por razones prácticas, esto se hace generalmente por el arranque, es decir, tratando de encontrar la parte delantera de la curva de rendimiento para satisfacer el menor madurez y el uso que para la determinación de la curva de más atrás.

Así de intercambio y las tasas de intercambio se utilizan principalmente porque son los más líquidos instrumento a largo plazo, pero la gente podría elegir para calibrar el uso de otros instrumentos de si eran citadas en el mercado.

Answer 4

Si eres un distribuidor en un banco que ha entrado en un IRS con decir que una empresa, donde se puede fácilmente invertir el producto de la transacción?

Usted puede elegir para construir la curva de nada; incluso corporativa de emisiones. Pero ¿sería capaz de usar los riesgos de que la curva de cubrir su posición? Usted puede si el corporativo de emisiones son significativamente líquido que, sin embargo, no es siempre el caso. La mayoría de los instrumentos líquidos fácilmente disponible para la cobertura de la actividad son los swaps más de 1 año y futuros en virtud de un año.

Answer 5

Otro punto a mencionar es que el uso de una tasa LIBOR swap curva quita soberana de los riesgos asociados con el uso de los bonos del tesoro para la construcción de curvas de rendimiento.