¿Hay alguna trampa en este producto derivado estructurado?

Question

Tengo un amigo que está pensando en comprar este producto derivado de JPMorgan. Parece más o menos que es bastante difícil de perder ( es decir, no hacerlo mejor que invertir en un fondo de índice s&p simple), pero siempre soy muy escéptico de este tipo de afirmaciones. Me pregunto cuál es la trampa de esto.

En resumen, el producto garantiza 1,45 veces la subida del s&p 500 o del Russell 2000, lo que sea menor. En cuanto a las pérdidas, su capital está completamente protegido hasta que el índice (el más bajo de los dos) caiga hasta el -50%, momento en el que no recuperará el 50% de su inversión original, y así sucesivamente hasta que su inversión llegue al 0%. Estos son los rendimientos hipotéticos:

He pensado en un par de riesgos, pero no entiendo muy bien por qué han de provocar que los rendimientos sean tan altos. Voy a enumerarlos (en su mayoría sacados de las "Consideraciones sobre los riesgos seleccionados") y por qué creo que no son un problema:

1. Sólo está recibiendo 1,45 veces la baja del s&p500 o del Russell 2000. Realmente no creo que esto sea suficiente para hacer una diferencia significativa. Comparando los dos, parece que se mueven algo juntos (aparte de la burbuja tecnológica, pero esa fue una situación bastante única en la que las empresas de menor capitalización estaban siendo ofertadas), así que no esperaría hacerlo peor que un fondo del índice s&p 500 por eso. Básicamente, creo que 1,45x el índice más bajo al menos igualará al otro índice (y lo más probable es que lo supere). Aquí hay un gráfico que los compara:
2. Falta de liquidez. De todas formas, este amigo no tiene previsto necesitar el dinero en los próximos 5 años. Dondequiera que se coloque el dinero es donde estará durante los próximos 5 años y no está buscando la mejor inversión posible en cada momento. Además, la prima por esta iliquidez no parece (sin medirla claramente) que sea suficiente para justificar el 1,45x.
3. Está sujeto al riesgo de crédito de JPMorgan Financial Company LLC. JPMorgan Financial Company LLC tiene una calificación crediticia de A3 de Moody's Así que su incumplimiento no es una gran preocupación para mí. De nuevo, no parece justificar los rendimientos que se ofrecen.
4. No hay dividendos. El s&p 500 tiene una rentabilidad por dividendos del orden del 2% y el Russell 2000 tiene una del ~1,5%. Esto tampoco parece que sea suficiente para marcar la diferencia y desde luego no justificaría el 1,45x.

¿Hay alguna trampa aquí? Parece que debería ser posible batir al mercado sin asumir un riesgo significativamente mayor, pero todo lo que sé me dice que esto es muy poco probable. ¿El riesgo es sólo una combinación de los factores anteriores o hay algo más que se me escapa? ¿Debería invertir en esto (a largo plazo) en lugar de en un fondo indexado?

Answer 1

Este tipo de producto estructurado se denomina protección del capital producto. Es como un producto de seguro, en el que se renuncia a algunas ventajas a cambio de protección contra las pérdidas en determinados casos.

Desde el punto de vista del banco, toman tu inversión, la tratan como un "préstamo sin intereses" y compran derivados (como opciones) que les dan un rendimiento esperado mayor que

Ellos ganan su dinero:

• Cuando un índice se comporta significativamente mejor que el otro (ya que le pagan por el baja índice)
• al no pagarle los dividendos de las acciones subyacentes
• utilizando su dinero para apalancar la inversión, magnificando las ganancias (y las pérdidas)
• al no tener que pagar intereses por el dinero prestado
• compensando las pérdidas de un producto con las ganancias de otro producto vendido a otra persona

Con este producto, está renunciando a una parte del potencial alcista para protegerse de las pérdidas (salvo las catastróficas si el índice inferior cae un 50% o más).

¿Cuál es la trampa?

No hay realmente una atrapar . Es muy parecido a los seguros, tú puede salir ganando (por ejemplo, si el mercado baja menos de un 50%), pero también se puede renunciar a alguna subida. El banco venderá suficientes productos de distintos tipos para reducir su riesgo global (las pérdidas de su producto se cubrirán con las ganancias de otro).

Tenga en cuenta que este producto no se venderá necesariamente por 1.000 dólares . Es posible que tenga que pagar $1,100 (or $ 1,005, o lo que el banco consiga que la gente los compre) por cada billete cuando salga a la venta. Ahí es donde entra en juego la ganancia o la pérdida. Si pagas $1,100 but only get $ Si el índice no subiera (o bajara) y te devolviera 1.000 euros, tendrías una pérdida neta de 100 dólares.

Es sutil, pero está en el prospecto:

El valor estimado de los billetes es sólo una estimación determinada por referencia a varios factores. El precio de emisión original de los pagarés El precio de emisión original de los pagarés superará el valor estimado de los mismos porque los costes asociados a la venta, estructuración y cobertura de los pagarés están incluidos en el precio de emisión original de los mismos. Estos costes incluyen las comisiones de venta, los beneficios previstos, en su caso, que nuestras filiales esperan obtener por asumir los riesgos inherentes a la cobertura de nuestras obligaciones bajo los pagarés y el coste estimado de la cobertura de nuestras obligaciones bajo los pagarés.