Entiendo que los futuros intercambios se establecen de tal manera que los comerciantes no pagan en efectivo con el fin de asumir una posición larga en un contrato de futuros; simplemente "entrar en" el contrato esencialmente gratuito. Por esta razón, los contratos de futuros no tienen ningún valor. Sin embargo, no es algunos de los contratos de futuros más deseables que otros? Y, suponiendo que este es el caso, no hay más demanda de algunos futuros que para otros? Y, puesto que un contrato de futuros es atado a un activo subyacente y los recursos pueden ser escasos si la demanda supera la oferta, no puede contratos de futuros escasean demasiado, lo que resulta en algunos de los comerciantes dispuestos a pagar en efectivo con el fin de obtener de ellos? E incluso si no futures exchange técnicamente permite a los futuros para ser comprado con dinero, dichas operaciones pueden ser llevadas a cabo de manera informal externamente a ningún cambio así que impregnan el contrato de futuro con valor.
Respuestas
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Voy a hablar de futuros sobre acciones. Los futuros de productos básicos pueden ser ligeramente diferentes, como me brevemente señalar.
- Futuros sobre acciones son estandarizados que cotizan instrumentos.
- Los futuros sobre índices bursátiles están especialmente líquido. La razón para esto, es que uno no puede simplemente comprar/vender un índice como él iba a comprar/vender un único stock, debido a que un índice es simplemente un valor de referencia, no un activo real. En la práctica, para ir de largo/corto de un índice (o , a fortiori, gestionar la delta de una opción por escrito sobre un subyacente de futuros son la única alternativa.
- Creo que no es correcto afirmar que los futuros son "sin valor" (se podría decir que son "no tiene precio", aunque). De hecho, aunque usted no paga una prima por ellos (let us ommit el margen inicial o depósito por simplicidad), al "entrar" en un contrato de futuros se compromete a algo. Más específicamente, si en vez de $t$ de comprar y mantener un futuro hasta su fecha de vencimiento $T$, usted sabe , usted habrá hecho/perdido $S(T)-F(t,T)$ exactamente. Por supuesto, usted experimentará P&L de las fluctuaciones de entre debido a la variación diaria de los márgenes, pero que se ha ganado/perdido esta cantidad exacta en total. Por lo tanto el valor del contrato es de alguna manera subjetiva: la gente que piensa que $S(T)$ será mayor que $F(t,T)$ tenderá a comprar y viceversa (precio mecanismo de descubrimiento). Obviamente, si usted desplazamiento de su posición antes de su vencimiento, usted gana/pierde $F(t^*,T)-F(t,T)$ donde $t^*$ indica el tiempo en el que usted vende su futuro a alguien más si usted fue siempre. Vale la pena señalar que sólo una minoría de los contratos de futuros son en realidad lleva a cabo hasta su fecha de vencimiento.
- El diario de los márgenes proceso aumenta la liquidez de los contratos de futuros debido a que se reduce el riesgo de crédito de contraparte. En efecto, en lugar de entrar en un contrato de futuros para ganar $S(T)-F(t,T)$ en vez de $T$, usted podría ganar la misma cantidad por entrar en un contrato forward. La diferencia es que, para un delantero (que normalmente operaciones OTC), no habrá diaria de márgenes (porque no dedicado de la cámara de compensación), por lo tanto, usted va a ganar/perder $S(T)-F(t,T)$ como un único flujo de efectivo recibido o pagado a su vencimiento. En otras palabras, si su contraparte en los valores predeterminados antes de entonces, se pierde todo. Con la variación de los márgenes de mecanismo, al menos que ya se han pagado lo que la entidad de contrapartida debe a que hasta la fecha predeterminada.
- Por último, el hecho de que usted no tiene que pagar nada por adelantado (excepto por el margen inicial), es en realidad algo positivo para los distintos participantes en el mercado, ya que les ofrece una mayor influencia. La introducción de una prima como sugieren la ruina de eso.
Al final del día, entre la gente que compra/venta de futuros de cobertura (generalmente venden lado y natural hedgers), la gente que compra/venta de futuros motivos incorrectos (generalmente de compra y especuladores), el diario de los márgenes proceso supervisado por la cámara de compensación y el apalancamiento, es claro que los futuros mercados bien desarrollados a través de los años.
Para más antecedentes/práctico info puedes leer este comercio de futuros de guía de la CME group.
Antes de concluir, señalar que en los mercados de productos básicos de su observación con respecto a la escasez de la subyacente puede tener un profundo impacto en la forma de los futuros de la' curva de $F(t,T), \forall T$. Véase, por ejemplo, la reciente aceite de almacenamiento contango (definitivamente, usted debe leer acerca de contango vs backwardation si no).
Si usted compra/venta de una entidad de contrapartida en una prima/descuento frente al precio de mercado, el valor original de su contacto no es 0 - la típica situación en la que esto puede ocurrir es que si el tamaño del comercio es demasiado grande para pasar a través del mercado, sin afectar de forma significativa y/o en la presencia de un forzado comprador/vendedor (por ejemplo, llamada de margen, etc.). No todos los mercados que permiten el comercio exterior de la actual bid/ask. Tenga en cuenta que los estándares de contabilidad, tales como las NIIF tienen instrucciones específicas sobre cómo tener en cuenta para un "día 1 ganancia o pérdida".
Sin embargo, esta es una muy inusual situación y parece que mezcla los conceptos de precio y valor de mercado. El ex refleja la oferta y la demanda (conveniencia, la escasez de usar sus palabras), el último es un asunto contable. Para desactivar el potencial de confusión, aquí es un ejemplo.
Digamos que usted tiene $\$1,200$ en su cuenta.
Si usted compra una onza de oro de $\$1,200$, usted termina con una onza de oro y no en efectivo. El valor de la cuenta es aún $\$1,200$.
Si como alternativa de comprar un futuro de oro, no utilice su dinero en efectivo, pero usted no tiene el oro aún. Su cuenta todavía tiene el dinero en efectivo + un contrato de futuro con un valor de mercado de $\$0$ y el valor de su cuenta también es $\$1,200$.
Si la demanda de oro se eleva y el precio aumenta a $\$1,300$ (supongamos que el precio del futuro también se mueve para $\$1,300$ para simplificar):
- en el primer caso, la onza de oro es ahora un valor de $\$1,300$ => valor total de tu cuenta: $\$1,300$.
- en el segundo ejemplo, el dinero es todavía vale la pena $\$1,200$ y la de su futuro contrato ahora tiene un valor de mercado de $\$100$ => valor total de tu cuenta: $\$1,300$.
Si luego de comprar una segunda futuro, usted todavía tiene $\$1,200$ de dinero en efectivo, 1 de futuro con valor de $\$100$ y 1 futuro valor de $\$0$ => valor total de tu cuenta: todavía $\$1,300$.
Si el valor de mercado de una posición de futuro no es $\$0$ en el momento inicial de comprar/vender en el contrato (en otras palabras, si usted compra/vende a un precio que no es el precio actual de mercado), usted puede hacer de inmediato una ganancia o pérdida. Eso no es posible si has comprado/vendido en el mercado ya que por construcción el precio de mercado es el precio de la transacción más reciente: la suya.
