¿Realmente el tipo de interés libre de riesgo está limitado por la inflación?

Question

En todos los textos clásicos sobre derivados de acciones, hay una suposición de la tasa libre de riesgo r. Podemos descartar inmediatamente el concepto de una tasa fija; todas las tasas de interés son variables (¿y martingala?) en realidad.

Pero también, como es más evidente en la crisis actual, la moneda tiene un costo de mantenimiento, y ninguna contraparte es libre de riesgos (como lo demuestra la disminución de las calificaciones crediticias soberanas). Por otro lado, casi siempre hay inflación; en los períodos de crecimiento, la inflación es impulsada por altas tasas de interés base, y en recesión es impulsada por la flexibilización cuantitativa.

¿Podemos decir, entonces, que la tasa libre de riesgo es en realidad solo siempre menor que la inflación, y que la tasa nunca es fija?

Si no estás de acuerdo, ¿en qué circunstancias es la tasa libre de riesgo más alta que la inflación?

Edición: se agradecen las respuestas, pero la cuestión fundamental es esta: ¿cómo puede ser realmente libre de riesgo una tasa si está por encima de la inflación? Eso implica que hay un recurso que produce un valor creciente sin riesgo; pero ¿ninguna mercancía lo permite? ¿Dónde está la desconexión?

Answer 1

Echa un vistazo a proxies históricos de tasas de interés libre de riesgo a corto plazo como los fondos federales, LIBOR, bonos del Tesoro a corto plazo, y encontrarás muchos períodos en los que las tasas han sido significativamente superiores o inferiores a la inflación (según cualquier serie de IPC) en el mismo período. De hecho, controlar esta diferencia, conocida como la tasa de interés real, es la herramienta principal de la política monetaria de los bancos centrales modernos. La tasa real suele ser positiva cuando la inflación se considera demasiado alta, como Volcker pensaba a principios de los años 80. En ese momento, Volcker elevó los Fondos Federales al 20% mientras que la inflación alcanzaba el 13.5%. Por lo tanto, este período es un claro ejemplo de cuando la tasa "libre de riesgo" es mucho más alta que la inflación.

Establecer una tasa de interés real libre de riesgo por encima de la inflación es realmente bastante simple para el gobierno, que tiene un control casi directo sobre las tasas a corto plazo. Sin embargo, puedo entender tu confusión respecto a las tasas a largo plazo. La idea clave es que en momentos de fuerte expansión económica, el mercado en realidad está bastante dispuesto a "ofrecer un aumento de valor sin riesgo," como tú lo planteas. El "commodity" que lo permite es la economía en general. De hecho, la situación actual es más inusual, donde la economía es tan débil que el mercado no está dispuesto a ofrecer un retorno a los inversionistas por posponer el consumo.

Answer 2

La inflación generalmente tiene poco que ver con la naturaleza "libre de riesgos" de una tasa. Además, las tasas de interés sigan la inflación en lugar de al revés, es decir, QE no "causa" inflación. La QE se realizó porque la inflación era demasiado baja en primer lugar y las tasas de interés tenían que ser artificialmente reducidas "por debajo" del rango del 0-0.25% ya que la tasa de interés real (es decir, tasa nominal-tasa de inflación) era demasiado alta, lo que dificultaba pedir prestado dinero. De manera similar, en una economía en crecimiento, es el estrechamiento de la brecha de producción lo que causa una alta inflación, no la "tasa base".

El ejemplo más reciente de una tasa libre de riesgo siendo más alta que la inflación es del periodo inicial en la recesión actual. La tasa de inflación era negativa mientras que el objetivo de los Fondos Federales era del 0-0.25% http://www4d.wolframalpha.com/Calculate/MSP/MSP277819h32f8138ca0h2000001d27hg6g82060fe2?MSPStoreType=image/gif&s=15&w=496&h=202&cdf=Coordinates&cdf=Tooltips

Answer 3

Los intereses libres de riesgo nunca deben ser negativos, por lo que en un período de deflación la tasa de interés libre de riesgo debería ser mayor que la tasa de inflación negativa.

Answer 4

Si la tasa libre de riesgo es menor que la inflación, básicamente estás perdiendo dinero y entonces la tasa utilizada no es libre de riesgo. La mejor solución para la tasa libre de riesgo son los bonos del gobierno ajustados por la inflación + tasa de inflación