¿Por qué siguen existiendo creadores de mercado manuales en las opciones?

Question

¿Por qué siguen predominando los creadores de mercado manuales en los mercados de opciones? ¿Por qué los algoritmos no han sustituido a estos creadores de mercado, como han hecho con las acciones líquidas, por ejemplo?

Answer 1

Hay que diferenciar entre las opciones OTC y las cotizadas para apreciar el hecho de que los creadores de mercado siguen siendo activos y relevantes en cualquiera de los dos segmentos:

Opciones cotizadas: En realidad la mayor parte de la creación de mercado de opciones cotizadas se rige por algoritmos de creación de mercado, sin embargo, la mayoría de estos algoritmos se implementan con superposiciones manuales. Algo muy similar ocurre en el mundo de las divisas electrónicas, donde la mayoría de los motores de comilla están totalmente sistematizados; sin embargo, el ajuste y la ampliación de los diferenciales pueden ser anulados, y de hecho lo son, por seres humanos que analizan la rentabilidad de las contrapartes, la actividad comercial, como la frecuencia, etc. Puede que esto no se traduzca del todo en los mercados de opciones cotizadas, pero la razón, en general, para las opciones cotizadas es que hay demasiadas cosas que pueden ir mal cuando las acciones, por ejemplo, se mueven más de un 10% en cuestión de minutos después de los acontecimientos que afectan al mercado. Ahora bien, esto también es cierto para los mercados de valores, pero tenga en cuenta que la mayoría de los participantes en los hft no tienen la obligación de mostrar los precios, mientras que los creadores de mercado de opciones están obligados a cumplir requisitos más estrictos de provisión de liquidez, sujetos a cada bolsa en la que cotizan dichas opciones. Por lo tanto, aunque la mayoría de los creadores de mercado de contratos de opciones cotizados están de una u otra forma automatizados, sigue habiendo anulaciones manuales en vigor.

Los mercados de opciones OTC: Por lo que respecta a los tipos de interés, tenga en cuenta que más del 90% del nocional subyacente negociado pasa por los mercados OTC y no por los cotizados. En el caso de la renta variable, esta cifra es algo menor, pero sigue siendo significativa, especialmente en el ámbito de los índices. La capacidad de personalización total va acompañada de la capacidad de automatización total. Ahora bien, todo en la vida puede automatizarse, si se dispone de un presupuesto suficiente y no hay limitaciones de tiempo. Pero en cierto sentido lo que señaló chrisaycock es realmente correcto: Los concesionarios de coches, las agencias de viajes y un sinfín de otros intermediarios luchan con ahínco para mantenerse en su sitio y tratar de seguir siendo indispensables. Lo mismo ocurre con la mayoría de los mercados de opciones OTC: El hecho es que la contraparte que solicita las comillas, a qué hora, en qué tamaño, y sobre todo la charla que rodea a una operación OTC es enormemente importante en la intermediación de un acuerdo, algo que sería muy costoso y consume mucho tiempo para automatizar. Por ejemplo, entender bien si el tamaño solicitado por un cliente es todo lo que pretende negociar o si hay más que posiblemente intente negociar con otras contrapartes forma parte de la descripción del trabajo principal de cualquier operador, ya que puede influir enormemente en las pérdidas y ganancias previstas para el creador de mercado.

Estoy seguro de que lo conseguiremos en el futuro, pero por ahora la mayoría de los participantes en el mercado OTC no están demasiado interesados en avanzar en esta dirección simplemente porque también significa que se cortarían los dedos.

Answer 2

Solía trabajar en OTC, muchas de las operaciones serían tan individuales que no puedo imaginar que un algoritmo pueda hacer frente a ellas. Además, había algunos factores adicionales, como lo que sentimos hacia una contraparte y, a veces, el corredor, sobre si intervendríamos o no.

Ahora trabajo en futuros y opciones negociados en bolsa (opciones cotizadas), y puedo decir que la razón número uno por la que no hay más creación de mercado por parte de los algos es el riesgo. Por riesgo me refiero al riesgo de un error, al riesgo de que ocurra un evento cuando puedes tener comillas en cientos de instrumentos y al riesgo de liquidez. Una cosa es cotizar en un par de mercados líquidos, y los subyacentes de las opciones bien podrían ser muy líquidos, pero hay mucho más riesgo de un error costoso en las opciones con el número de comillas que uno tendría que tener en el mercado. Nos guste o no, los algoritmos se equivocan, no podemos prever todos los resultados posibles, las situaciones cambian.

Por último, vale la pena considerar lo que estamos arriesgando, ya que podrías cotizar todo el día en algunas huelgas sin liquidez y no ver ningún negocio. De hecho, al cotizar, especialmente si el mercado es realmente ilíquido, lo único que estás haciendo es dar información de precios de forma gratuita.

Answer 3

Debido a la complejidad y variedad de los instrumentos opcionales.

Answer 4

Porque sigue siendo rentable. Hoy en día, la mayor parte de la creación de mercados se basa de algún modo en algoritmos o está respaldada por ellos. Es similar al ejemplo del jugador de ajedrez: Si un humano juega contra una máquina, la máquina ganará. Pero si un humano juega junto con una máquina contra otra máquina, el equipo humano ganará.

Los algoritmos de negociación tienen muchos parámetros que deben calibrarse o ajustarse en todo momento. Por ejemplo, un simple algoritmo de creación de mercado necesita límites de inventario y objetivos de posición. Estos necesitan ser actualizados todo el tiempo. Mientras que una configuración puede funcionar durante algunas horas, puede no funcionar en otras.