Es posible replicar la opción de un índice personalizado? Sí, y usted puede encontrar OTC, los creadores de mercado que se realice el precio. Que el uso de la cartera de replicación para imitar la rentabilidad de la opción con una posición en el subyacente (Black-Scholes, '73). Aunque el subyacente índice personalizado no es objeto de comercio puede ser perfectamente construido a través de su negocian los mandantes. Así que una vez que usted vende la opción para su cliente, usted reconstruir el payoff de una opción larga, ajustando dinámicamente una posición en el subyacente. La posición subyacente se mantiene delta adaptadas a la opción. Delta posiciones coincidentes son PL neutral, con pequeños cambios, por ejemplo, si la costumbre cambios de índice de precio por 1USD, una en-el-dinero opción de compra con un valor nominal de 1 000 000 USD ver sobre los cambios equivalentes en valor como una costumbre índice de retención de alrededor de 500.000 DÓLARES (la excusa de la mano saludando).
Aquí el delta se basa en su multivariante modelo de precio de los subyacentes de la cesta. Usted sabe que la volatilidad de la sola acciones en el mercado de opciones. Usted tiene a la entrada una matriz de correlación, que es la parte difícil. El límite superior de esta matriz de correlación es donde todas las acciones se mueven juntos, que por supuesto va a resultar en un alto precio por la opción. Sin embargo, el precio de la historia de las poblaciones en general, se mostrará algunos correlación negativa, que es lo que se ve en condiciones normales.
El problema con las cestas que esta negativa-correlación-bajo-normal-condiciones que les hace parecer mucho menos volátil que el único activos, lo que conduce a las personas titulares de un enorme posiciones en las cestas y sus derivados. Sin embargo, cuando los eventos extremos se producen, la correlación puede acercarse a 1 y, al mismo tiempo constituyente de los picos de volatilidad. Los eventos extremos, aunque son raras (!), así que la gente por lo general no tienen los datos históricos para estar preparado para los movimientos extremos en las cestas. De hecho, la subestimación de la cesta de la volatilidad de los precios es la fuente de algunos de los más espectaculares fracasos financieros. Nick Leeson quiebra del Banco Barings, por la venta masiva de opciones en Japonés de los índices bursátiles, las posiciones explotó cuando un terremoto derribó los mercados Asiáticos. La Crisis Financiera Mundial fue principalmente causado por la creencia de que las canastas de los riesgos de crédito, fueron menos arriesgado de lo que eran.
Por lo tanto, las posiciones de los pequeños, y sabe que es poco probable que tenga suficiente historia del precio de confianza para predecir resultados futuros, por lo que cuenta para que en su precio.
Por CIERTO, no está seguro de que la idea de que los costos de transacción prohibir la dinámica de estrategias de replicación. Los mercados de opciones de los 80's, 90's en auge debido a la dinámica de la cobertura, y hoy en día el comercio automatizado sólo ha reducido los costos de transacción adicionales.
