¿Por qué dice Warren Buffett que el rendimiento de su fondo, relativamente, es probable que sea mejor en un mercado bajista que en un mercado alcista?

Question

Actualmente, estoy leyendo su carta anual. En su carta, siempre dice que es probable que el rendimiento de su fondo sea mejor en un mercado bajista que en un mercado alcista, pero no sé por qué. ¿Podría alguien explicármelo?

http://www.safalniveshak.com/wp-content/uploads/2013/12/Warren-Buffett-Berkshire-Letters-1957-2012.pdf

Answer 1

Buffett es un inversor de valor. Su objetivo es comprar buenas empresas cuando el mercado está demasiado preocupado y las valora por debajo de su valor intrínseco. Cuando el mercado está muy tasado es mucho más difícil para él encontrar cosas que le parezcan a un precio atractivo. Cuando la gente está muy preocupada y el mercado se ha desplomado, las acciones cotizan por debajo de su valor intrínseco y él puede utilizar el efectivo que mantiene en la empresa para hacer compras atractivas.

Recuerde que a Buffett no le preocupan las subidas y bajadas del precio de las acciones de Berkshire Hathaway, sino el valor económico de los activos que posee la empresa. Así que si todos los precios de las acciones se desploman y él puede comprar cosas que están a precios de ganga, estará contento independientemente de lo que haga el precio de las acciones de Berkshire a corto plazo.

Una consecuencia de la inversión en valor es que, al comprar activos a precios de ganga, el valor total de sus activos cae menos en un mercado bajista que el de los activos de alto precio que mueven los principales índices.

Answer 2

De la carta que enlazas:

Nuestro rendimiento, relativamente, es probable que sea mejor en un mercado bajista Las deducciones que se hagan de los resultados anteriores deben matizarse por el hecho de que fue el tipo de año en el que relativamente bien. En un año en que el mercado en general tuvo un avance sustancial yo estaría bien satisfecho de igualar el avance de los promedios.

Juntando estas dos frases, la palabra relativamente significa que sus fondos rinden mejor que el mercado en los mercados bajistas y más o menos lo mismo que el mercado en general en los mercados alcistas. Esto no significa que absoluto el rendimiento es mejor en los mercados bajistas que en los alcistas.

Más adelante afirma

Esta política debería conducir a resultados superiores en los mercados bajistas y a un rendimiento medio en los mercados alcistas.

Answer 3

Warren Buffet y Berkshire Hathaway sufrieron pérdidas del 50% en cada uno de los dos últimos mercados bajistas. Sus acciones perdieron incluso un 10% en 2015, cuando el S&P perdió un 8%.

No tiene un historial que respalde la afirmación de que sus acciones se comportan relativamente mejor en un mercado bajista, por lo que quizá sea mejor tomar su carta con cautela.

Editar : Como señala un comentarista, el Sr. Buffett está comparando la rentabilidad contable de su fondo con la rentabilidad de mercado de un índice. Es una comparación de manzanas con naranjas. En el mejor de los casos es engañosa.

Answer 4

Si tengo 100 dólares y los pongo debajo de la cama me devolverá un 0%. Relativamente bueno en un mercado bajista y relativamente malo en un mercado alcista.

Answer 5

Para entender sus comentarios sobre el rendimiento de los mercados bajistas es importante situarlos en su contexto. (Mi método de investigación fue Crtl+F: oso; leer lo más destacado. No se trata de un estudio completo de más de 60 años de cartas).

En sus cartas anteriores, las afirmaciones sobre el rendimiento de los mercados alcistas siempre se hacen en referencia a la creencia de Buffet de que muchas de las participaciones actuales de BH están en valores infravalorados. Ej:

Por lo tanto, en la medida de lo posible, intento crear mis propios entrenamientos mediante adquirir grandes posiciones en varios valores infravalorados . Esta política debería conducir a el cumplimiento de mi pronóstico anterior - un rendimiento superior a la media en un mercado bajista . Sobre esta base espero ser juzgado (p 6; el subrayado es mío).

A lo largo de las cartas anteriores se hacen afirmaciones similares, junto con esta interesante nota:

En un año en el que el mercado general tuviera un avance sustancial, yo estaría bien satisfecho satisfecho de igualar el avance de los Promedios (p 6).

Así que a tu pregunta de por qué BH es probable que la rentabilidad del fondo sea mejor en un mercado bajista que en uno alcista Creo que la afirmación implícita es que los valores infravalorados son más resistentes en un mercado bajista (presumiblemente porque no tienen tanto que caer, y también es menos probable que estén sujetos a una burbuja). Buffet también está afirmando explícitamente que cuando se enfrenta a la elección de (a) posicionar BH para capear una posible caída o (b) posicionar BH para disfrutar de una acción alcista que está superando al mercado, elegiría lo primero en lugar de lo segundo.

En cuanto a su afirmación de que siempre dice esto, no puedo encontrar ninguna referencia a mercados bajistas en las cartas anteriores a 1960.