He intentado una búsqueda con google pero no encuentro una definición clara de lo que es una Opción de Tarifa Térmica.
Agradecería que alguien me explicara en qué consiste este tipo de opción.
Tengo entendido que tiene que ver con las opciones energéticas, pero no estoy seguro de lo que subyace.
Es un tema complicado. A no ser que estés en la mesa de contratación de una empresa de energía/química/refinería, probablemente no encontrarás mucha información. Además, si tu empresa no tiene los equipos "marginales" (los mejores), de manera que compites en eficiencia/precio, sólo podrás observar desde la barrera.
Aquí hay una discusión anterior:
http://www.wilmott.com/messageview.cfm?catid=3&threadid=54982
Hay que tener en cuenta que algunas centrales producen electricidad simplemente quemando carbón. Otras por medio de turbinas de gas con recuperación secundaria de calor. Otras por otros medios. Y algunas de esas plantas sólo producen energía, mientras que otras producen productos (la energía es una actividad secundaria). La economía de cada planta es diferente, y esas cifras cambian rápidamente. Por eso, comparar la tasa de calor específica de la planta con la tasa de calor del mercado puede ser una experiencia realmente humillante.
He visto ese partido desde la barrera lo suficiente como para saber que no sé nada de él.
Edición 1 ======================
Algunos enlaces adicionales:
http://nodal.ercot.com/docs/tntarc/mo/CAHeatRates.pdf
http://www.potomaceconomics.com/uploads/ercot_reports/2010_02_ERCOT_IMM_Monthly_Report.pdf
http://www.owlnet.rice.edu/~inal/energy/ManualForEnergyEconStudent.pdf
http://www.ferc.gov/market-oversight/mkt-electric/texas.asp
http://math.stanford.edu/~valdo/papers/siam.pdf
http://www.capitolareaenergy.com/index.php/capitol/electricity
Una opción de tarifa térmica es un contrato estándar negociado bilateralmente o en una bolsa en el que la relación entre la electricidad en un lugar acordado y el gas natural en un lugar acordado es el precio de ejercicio para una cantidad acordada en una fecha de vencimiento acordada.
Esto permite al titular la capacidad de gestionar el coste de la tasa de calor implícita en el mercado.
Por ejemplo, si May Henry Hub es \$2.50 mmBtu and ERCOT South Power is \$ 25,00 MWh, entonces la tasa de calor implícita en el mercado es de 10. Un tenedor de opciones puede querer comprar una opción de compra con un precio de ejercicio de 12, de modo que se cubra el riesgo de una mayor tasa de calor implícita en el mercado.
Los libros blancos anteriores abordan el rendimiento de la tasa de calor operativa de una planta generadora, que es difícil de replicar en los mercados secundarios físicos o de derivados.
No tengo una gran experiencia en el mercado, pero he operado con opciones de tarifas térmicas en una empresa de generación comercial y en un banco de inversión.
En primer lugar, no estoy de acuerdo con la respuesta de Sid Jacobson. O, al menos, nunca he visto un contrato con esos términos de liquidación comercial. Esos términos son, para una llamada de tasa de calor, por ejemplo, la liquidación final: C = P/G - K, que = P/G - HR, donde K, la huelga es una tasa de calor. Así que trabajando a partir del ejemplo dado, voy a cambiarlo. Supongamos que la huelga es una tasa de calor 10x y la liquidación final es 12x. Así que para enchufar: C = 12 - 10 = "2". ¿Dos qué? Dos "gases". O 2 veces el precio final del gas. Ok, eso podría funcionar, pero nunca lo he visto. Pero hay muchas cosas que probablemente no he visto.
Lo que he visto negociar entre múltiples generadores y bancos se llama opción de tasa de calor (pero podría llamarse más sensatamente opción de diferencial de chispa, dado que lo anterior suena como lo que debería ser una opción de HR). La liquidación final es: C = P - G*HR - K (bien Max(0,...)). Tanto la tasa de calor como el strike están fijados en las condiciones del contrato. (El strike puede ser cero o negativo. La huelga suele ser un número positivo que representa los costes variables no relacionados con el combustible o las materias primas asociados a la generación. A veces se denomina VOM, es decir, operaciones y mantenimiento variables).
La llamada tiene dos subyacentes, el poder y el gas. En teoría, cualquiera de las dos patas podría resolverse física o económicamente. En la práctica, siempre he visto que el gas se liquida financieramente, y la energía puede ser física o fin. Cuando ambos son fin, el titular factura al vendedor el importe final de la liquidación. Cuando el tramo de energía es físico, el titular recibe la energía (que normalmente cambiará con una operación de compensación) y paga G*HR + K por ella. (Podríamos imaginar ambos tramos phys, donde el titular toma la energía y entrega el gas, pero no lo he visto).
Las dos ecuaciones que he comparado anteriormente pueden reordenarse entre sí. Pero para hablar literalmente de los términos del contrato, sólo he visto la forma que doy. Y he visto esa muchas veces.
Edición: Además, creo que nunca he visto un listado de intercambio (nymex/cme, o ICE) para HRO. He visto algunas comillas en las hojas de los corredores. Estaría bien tener algo listado. Pero creo que no lo han hecho.
Una opción de compra de tasa de calor, o HRCO como se conoce comúnmente, es un ejemplo de una clase de opciones conocidas como opciones de propagación. En concreto: Valor Intrínseco_HRCO = Max(PowerPrice - GasPrice*Heat_Rate - Strike,0).El strike es fijo, y normalmente consiste en elementos de costes de mantenimiento variable y operativo (VOM), Start Charge, Start Fuel, etc. Estos son normalmente fijos y se especifican en una hoja de términos - un documento detallado que enumera los diversos inputs utilizados para la fijación de precios, liquidación, términos de crédito, etc. Las HRCO no son productos negociados; suelen ser "productos estructurados". Una versión más básica de las opciones de diferencial es la conocida como opciones de intercambio, en la que sigue habiendo dos tramos del instrumento, pero sin Strike. Son más fáciles de valorar, ya que suelen tener una solución de forma cerrada. Cuando se introduce un strike fijo, ya no se dispone de una forma analítica/cerrada y se utilizan métodos numéricos para calcular el precio de la opción (compruébelo; podría estar equivocado). Uno de estos métodos numéricos/aproximación se llama aproximación de Kirk, que funciona bien cuando el strike está cerca del subyacente. Un buen punto de partida es quizás el libro Energy Economics de Davis Edwards. Tiene un excelente sitio web complementario: http://www.understandtrading.com/gbs.html donde puede encontrar más detalles.
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