¿Por qué un inversor va a negociar un swap de varianza en lugar de un swap de volatilidad?

Question

¿Por qué un inversor va a negociar un swap de varianza en lugar de un swap de volatilidad? ¿Está simplemente relacionado con el apalancamiento que supone un Var (es decir, sigma al cuadrado) o hay algo más?

Answer 1

Los swaps de var y vol son productos muy similares, siendo el apalancamiento (convexidad) la mayor diferencia teórica, sí.

Sin embargo, en el mercado real son muy diferentes. Después de la debacle de 2008, los swaps de var en el espacio de una sola acción no son demasiado comunes, mientras que los swaps de vol. de una sola acción se cotizan regularmente. Una perspectiva interesante es negociar uno frente al otro para obtener una exposición limpia a la convexidad.

Answer 2

Derman y otros tiene una larga nota sobre esto de 1999. Los swaps de varianza son en realidad la opción más natural. No tiene nada que ver con el apalancamiento. Del artículo enlazado:

Aunque los participantes en el mercado de opciones hablan de volatilidad, es desviación , o volatilidad al cuadrado, que tiene un significado teórico más fundamental. Esto es así porque la forma correcta de valorar un swap es valorar la cartera que lo replica, y el swap que se puede replicar con mayor de forma fiable (mediante carteras de opciones de distintos strikes, como mostraremos más adelante) es a intercambio de desviaciones .

Un poco más abajo en el mismo artículo, analiza cómo los swaps de volatilidad son en realidad un derivado de los swaps de varianza:

Dado que la varianza puede reproducirse de forma relativamente sencilla, es útil considerar la volatilidad como root cuadrada de la varianza. Desde este punto de vista punto de vista, la volatilidad es en sí misma un contrato derivado de root cuadrada de la varianza. Así, un swap de volatilidad puede cubrirse dinámicamente negociando la subyacente, y su valor depende de la volatilidad de la subyacente, es decir, de la volatilidad de la volatilidad.

Answer 3

Como sabes, tanto el var swap como el vol swap se negocian sobre el vol. La diferencia viene en la convexidad. Aunque los pagos del swap de varianza son lineales con la varianza, son convexos con la volatilidad. Debido a la convexidad, un swap de varianza siempre superará a un contrato lineal con la volatilidad del mismo strike. Esta convexidad es la razón por la que los strikes de los swaps de varianza se negocian por encima de la volatilidad at-the-money.

En caso de una gran oscilación de la volatilidad, el swap var dará un resultado mucho mejor que el swap vol.

Answer 4

Supongo que es más natural operar con el swap de volatilidad.

PERO en la práctica, es más fácil replicar un intercambio de varianza. Encontrará varias metodologías en Internet. Para replicar vol swap, un método es el comercio dinámicamente un swap de var.

Answer 5

(a) Desde el punto de vista de los operadores, el swap de volatilidad de una sola acción es mucho más fácil de cubrir. (b) Desde el punto de vista de los clientes, el vol swap es casi imposible de deshacer con cualquiera que no sea el distribuidor original (c) El spread Var>Vol se negocia en el mercado IBD todo el tiempo y es el único producto realmente líquido con exposición a vol realizado (las opciones sobre var realizado no se negocian realmente en estos días).