La fijación de múltiples curvas se ha convertido en el nuevo paradigma de la valoración de los swaps de vainilla. Para que conste, aquí expongo (sin entrar en demasiados detalles) el método de valoración de los swaps Euribor3M en esta configuración.
Paso 1-Obtenga su curva de descuento a partir de las comillas de OIS Swap Curve, mediante el método estándar de bootstrapping como en los viejos tiempos.
Paso 2: Utilizando las comillas de los swaps ATM de Euribor3M y la curva de descuento de OIS del paso 1, se obtiene una curva "a plazo" de factores de descuento que puede utilizarse para obtener tipos a plazo de Euribor3M "ajustados", de manera que esos tipos a plazo "ajustados" descontados sobre la curva de OIS dan las comillas de los swaps ATM de Euribor3M (los flujos de caja a tipo fijo se descuentan con la curva de OIS).
(Espero haber sido lo suficientemente claro, si no, avísame y añadiré más explicaciones)
Me preguntaba sobre el ajuste correspondiente (es decir, la construcción de la curva) para los productos Cross Currency Swaps (CCY Swaps).
Aquí hay una configuración para Cross Currency Swaps Euribor3M +Margen vs Libusd3M colateralizado en USD (a la tasa de Fed Fund) que creo que es correcta. Así que aquí está :
Paso 1,2- Construya las curvas del USD como en el Paso 1 y el Paso 2 con los tipos de swap de los fondos de la Fed y las comillas de los swaps del Libusd3M ATM.
Paso 3- A continuación, utilice las comillas de divisas a plazo sobre el par de divisas USD/EUR para elaborar (junto con la curva de descuento del Fondo de la Reserva Federal) un $OIS^{usd}$ curva de descuento gracias al argumento del arbitraje spot/forward donde las incógnitas son, por supuesto, las $OIS^{usd}$ factores de descuento.
Paso 4- Utilizar las comillas de intercambio de cajeros automáticos de divisas cruzadas, para construir un " $Euribor3M^{usd}$ curva "ajustada" utilizando las 3 curvas ya construidas (con el tipo de cambio spot Eur/USD) para que todos los flujos de caja descontados (valorados en USD) de esos CCY ATM Swaps obtengan un PV cero (en USD).
Si alguien implicado con la valoración de CCY Swap en el día a día lee este post, le agradecería que confirmara/confirmara la relevancia de este ajuste.
Saludos cordiales
PS 1 : Esto no es realmente una cuestión de fijación de precios de opciones, sin embargo, esta configuración es la base de cualquier modelo de derivado de opción multicurva para cualquier opción de tipo de interés de curva cruzada, por lo que me parece importante establecer primero la práctica del mercado sobre los instrumentos subyacentes antes de ir más allá.
PS 2 : Puede reconstruir los pasos 1 a 4 utilizando el euro como garantía (con el tipo EONIA) y descubrirá en breve que (aunque todos los instrumentos ATM ofrecen el mismo margen y los mismos tipos de interés), al fijar el precio de los swaps de divisas cruzados OTM o ITM se obtienen diferentes VP netos si se utiliza una configuración u otra. Esto no implica un arbitraje, ya que esta diferencia se origina realmente en las diferentes configuraciones de las garantías.
Saludos cordiales
