¿Cómo se calcula el rendimiento de un portafolio?

Question

Si tienes una cartera de bonos del gobierno de EE. UU. y futuros del tesoro, y deseas calcular el rendimiento de la cartera, ¿cómo lo harías?

¿Dirías $\sum_{i=1}^n w_i y_i$ donde $w_i$ es el peso del valor de cada seguridad y $y_i$ su rendimiento? ¿Qué pasa con los futuros del tesoro para los cuales $w_i = 0$?

Answer 1

Una vez que tengas el YTM para cada bono, calcula el rendimiento promedio ponderado en función de la proporción del valor de mercado de cada bono con respecto al valor de mercado total de todos los bonos en la cartera.

$RendimientoDeCartera = \sum w_i YTM_{i}$,

donde $w_i =\frac{ValorDeMercadoBono_{i}}{ValorDeMercadoTotal}$.

Cuando se trata de futuros del tesoro, debes calcular el rendimiento implícito del contrato utilizando el precio del contrato del tesoro. Como tienes el valor de mercado de los contratos de futuros y sus rendimientos implícitos correspondientes, puedes calcular el rendimiento implícito promedio ponderado para los contratos de futuros, como se describió anteriormente para los bonos. Luego, simplemente puedes combinar el rendimiento implícito ponderado con el YTM ponderado, con los pesos correspondientes.

Answer 2

Los Futuros de Bonos en una Cartera de Bonos no contribuyen al rendimiento, están ahí para modificar (aumentar o disminuir) la Duración (o DV01 si lo prefiere). En mi opinión, podrían ser omitidos del cálculo del YTM ponderado. Sin embargo, definitivamente deberían ser tomados en cuenta para el DV01.

Answer 3

Compro el argumento de @nbbo2 de que los futuros cambian el DV01 pero no el rendimiento (aunque tal vez necesites pensar un poco sobre el margen; eso es algo que no sé nada, pero siempre parece ser algo que hay que considerar).

Como pensamiento, cuando calculamos el YTM de un bono con cupón, básicamente lo descomponemos en bonos sin cupón (ZCBs) que representan los cupones y el valor nominal, y encontramos numéricamente la tasa única que haría que la suma de todos los ZCBs fuera igual al precio de mercado. Probablemente podríamos hacer lo mismo para toda la cartera (encontrar la tasa única para todos los pagos en todas las tenencias que haga que la suma de ZCBs coincida con el valor de mercado de la cartera).

No puedo imaginar que este procedimiento daría un valor muy diferente de los promedios ponderados dados anteriormente, sin embargo, así que si ya tuviera todos los YTMs para cada bono, usaría el promedio ponderado con la advertencia de que tal vez no sea exactamente el mismo.