Estoy intentando establecer el precio de una opción de retroceso mensual sobre el precio promedio ponderado por la generación de energía en una planta solar particular durante un mes dado. Si la opción se liquida en el hub H, ¿estoy en lo correcto al darle forma al contrato de futuros correspondiente al mes con el perfil de generación del activo, y luego usar el contrato resultante con forma como mi F y la volatilidad del contrato con forma como mi V en la ecuación de Black-76?
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Matt
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Creo que para responder a tu pregunta, es necesario entender con precisión cómo se define el contrato de opción que estás valorando. Si estás considerando una opción de tipo paga según se produce, también necesitas tener en cuenta la incertidumbre del volumen. En general, estás considerando tres tipos de incertidumbre para activos solares y eólicos:
- Incertidumbre de precio (en carga base), como se infiere históricamente o a partir de datos de opciones
- Incertidumbre de canibalización
- Incertidumbre de volumen
Una forma elegante de evitar la formación que sugieres es modelar primero los precios de carga base, y luego multiplicar los precios de carga base por los factores de captura (100% - canibalización en términos porcentuales). Al hacerlo, el precio efectivamente realizado se da por el producto del precio de carga base y el factor de captura.
Dicho esto, el uso de Black76 no es preciso ya que los factores de captura se distribuyen normalmente, mientras que los precios se distribuyen logarítmicamente. En otras palabras, los precios efectivos obedecen a la distribución de un producto de variables aleatorias normales y lognormales, que no es una distribución analítica. Por lo tanto, es mejor realizar simulaciones de Monte Carlo, típicamente utilizando modelos de dos factores calibrados a la estructura temporal de las volatilidades.
Además, si tu contrato de opción está destinado a hacer referencia a volúmenes de producción estocásticos, también necesitas calibrar la incertidumbre del volumen (cf punto 3 anterior). El valor no descontado de, por ejemplo, una opción de compra en el escenario de simulación $i$ es entonces (donde $p_{base}$ es precio de carga base, $cf_i$ es factor de captura, $q_i$ es el volumen de producción, $K$ es el precio de ejercicio)
$Call=\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N max(p_i cf_i-K,0) q_i$
Este método es bastante elegante ya que evita las complicaciones de la formación de producción por hora consistente con la canibalización esperada, y además es muy versátil para modelar activos de energías renovables, independientemente de si son solares o eólicos.
