Mercado de creación de ETF y cobertura

Question

Supongamos que soy un creador de mercado haciendo un mercado en un ETF de S&P. Supongamos que he calculado un precio justo del ETF de $395. Por lo tanto, mi mercado es de 394.90 (oferta) y 395.1 (demanda). Después de que se publica mi oferta, fui llenado con 10 acciones del ETF. Ahora quiero cubrir esta exposición.

Supongamos que 1 acción pendiente del ETF consiste en las siguientes acciones subyacentes {AAPL: 0.0123, MSFT: 0.0564, FB: 0.1434, etc. }. Según entiendo, los creadores de mercado intentan cubrir la exposición larga al ETF vendiendo los activos subyacentes tanto como sea posible. Sin embargo, eso requeriría que yo 1) Venda en corto 500 acciones diferentes y 2) me dé cantidades no exactas como 0.123 acciones de AAPL y 0.564 acciones de FB. Además, podría ser que vender en corto 1 acción de AAPL, por ejemplo, sería una exposición en dólares mayor que el valor total del activo neto del ETF.

¿Cómo actuaría un creador de mercado que fue llenado por 10 acciones del ETF? ¿Solo se cubrirían una vez que se llenara cierto tamaño de ofertas (es decir, 1000 acciones del ETF)? ¿O para cantidades más pequeñas confiar en el mercado de futuros?

Answer 1

Los market makers pueden intentar ganar dinero decidiendo cómo y cuándo comprar / vender los activos subyacentes, a menos que estén específicamente impedidos de tener esa agencia al tener algún tipo de algoritmo declarado para cómo / cuándo se hace.

Por ejemplo, si crean y venden algunas acciones de ETF / cesta por la mañana, y el mercado está cayendo, pueden esperar hasta la tarde para comprar las acciones subyacentes y seguir estando netamente neutral al cierre.

Exactamente cómo se realiza la cobertura depende de quién la esté realizando, sus objetivos declarados y las leyes aplicables.

Answer 2

Además de la respuesta de @ThatDataGuy, que MM decida qué posiciones y cuándo cubrir, otro punto en la creación de mercado de ETF es el siguiente:

Para cubrir posiciones en grandes cestas (como índices), la mejor solución no suele ser cubrir todas las componentes, sino hacer algún tipo de análisis para ver cuáles son los principales factores que impulsan el rendimiento de esa cesta en particular. Esto no significa cubrir las posiciones más grandes del índice, sino tratar de descomponerlo en factores. Por ejemplo, para cubrir SPY, una posibilidad podría ser utilizar un ETF NASDAQ más algunos otros ETF más pequeños en compañías industriales, de servicios y bancarias, etc., asignando pesos para que el rendimiento de tu cobertura sea lo más cercano posible al índice en cuestión, y al mismo tiempo minimizando los costos de cobertura.