Tratamiento fiscal en el Reino Unido para productos estructurados con capital en riesgo

Question

Una importante clase de instrumentos de inversión disponibles para inversores minoristas son los productos estructurados (SP). Por lo general, están diseñados para mostrar características similares a ingresos (cupones), pero cuya ocurrencia o cantidad depende del rendimiento de un nombre de acciones subyacente, por lo general, índices principales como FTSE 500 o Euro Stoxx 50 - seguramente existen otras variantes, pero las que mencioné parecen ser las más comunes.

Por lo general, se dice que un SP tiene capital en riesgo cuando el inversor sufre una pérdida de capital si el subyacente finaliza por debajo de un cierto nivel en el vencimiento del acuerdo. Estas barreras suelen estar definidas como un porcentaje del nivel inicial del índice.

Me han dicho que una razón para incluir tales barreras (además de mejorar los cupones contingentes) es por motivos fiscales: al introducir la posibilidad de pérdida de capital, cualquier ingreso del producto puede tratarse como impuesto sobre ganancias de capital (CGT) y evitar el tratamiento a la tasa impositiva de ingresos. No estoy seguro a qué país se refería mi interlocutor, pero creo que se refería al Reino Unido.

He estado buscando por internet, pero no he podido encontrar ninguna información al respecto.

¿Está permitido el tratamiento fiscal mencionado para tales productos en el Reino Unido y, de ser así, qué condiciones debe cumplir el SP para beneficiarse de ello? Sospecho que si esto está permitido, los cupones deben diferirse hasta el vencimiento del instrumento.

Answer 1

Tras investigaciones adicionales, a partir de 2023, el tratamiento del CGT está sujeto a interpretación bajo la ley del Reino Unido y aparentemente permitido para productos estructurados cuando existe una "probabilidad práctica" de que el capital esté en riesgo.

La última ley aplicable data de 2013, cuando el gobierno del Reino Unido promulgó nuevas reglas para el estatus fiscal de los SP. El objetivo era evitar que ciertos instrumentos financieros, diseñados para ser económicamente equivalentes a un depósito, pagaran el CGT más bajo (actualmente en 28% frente a las tasas marginales de impuesto sobre la renta del 40% y 45% respectivamente): esto se conoce como "interés disfrazado".

Las nuevas reglas establecidas por el HMRC establecen 3 principios para determinar si ciertos flujos de efectivo minoristas equivalen a interés disfrazado [1]:

1. "es razonable asumir que su rendimiento es un rendimiento en referencia al valor del dinero en el tiempo";
2. "el rendimiento es a una tasa razonablemente comparable a lo que es, en todas las circunstancias, una tasa de interés comercial"; y
3. "en el momento relevante no existe una probabilidad práctica de que su rendimiento deje de producirse de acuerdo con los acuerdos".

El Manual de Ahorros e Inversiones del HMRC (SAIM) se refiere a estos tres principios como valor del dinero en el tiempo; tasa de interés comercial; y probabilidad práctica de rendimiento respectivamente, en el párrafo SAIM2730 [2]. Además, el párrafo SAIM2810 discute los SP de acciones/commodities [2]:

Independientemente de si cada producto está dentro de las disposiciones de interés disfrazado dependerá de la probabilidad práctica de que los movimientos especificados en el índice realmente ocurran. En la mayoría de los casos, esto solo se puede determinar examinando las características componentes del índice.

En la práctica, parece que los distribuidores de SP aconsejan a los clientes que ciertas estructuras pueden beneficiarse del tratamiento del CGT. Considere, por ejemplo, el siguiente producto emitido por Crédit Agricole y distribuido por Walker Crips, "Plan UK 95% Annual Kick-out" [4]:

• Si en cualquier fecha de observación anual el FTSE 100 cierra en o por encima del 95% de su valor inicial, el producto vence con el capital invertido devuelto, más un cupón del 8,6% por cada año que el plan ha estado en vigencia.
• Si después de 7 años el producto no cumple con la condición anterior (incluyendo en la fecha final), entonces el capital invertido se devuelve en su totalidad siempre que el rendimiento final del FTSE 100 sea del -35% o mejor; de lo contrario, el capital se devuelve de acuerdo con el rendimiento del índice.

Es natural interpretar que existe una "probabilidad práctica" de que los cupones no se paguen. Además, el inversor está sujeto al riesgo de pérdida en su inversión, independientemente del estado crediticio del emisor. Estas probabilidades están calibradas de manera natural a través de los niveles de barrera (para los pagos de cupones y la devolución de capital respectivamente). En consecuencia, la documentación preparada por el distribuidor Walker Crips establece:

Walker Crips entiende que los rendimientos que pueda recibir en cualquier inversión directa en este Plan están sujetos al Impuesto sobre las Ganancias de Capital bajo la legislación actual.