¿Estrategia de mercado neutral con futuros trimestrales y swaps perpetuos?

Question

¿Qué es un "permuta perpetua"?

• En los intercambios de criptomonedas, hay un producto financiero llamado "perpetual swap" (también se le llama "futuros perpetuos" o "contratos perpetuos" también)
• Es una especie de futuros, excepto por el hecho de que no tiene una fecha de entrega. Por eso es "perpetuo".
• Para hacer que el permuta perpetua siga el precio del mercado al contado, tenemos la "tasa de financiamiento", que es un intercambio de intereses entre el lado largo y el lado corto basado en cuánto se desvía el precio de los futuros del precio del mercado al contado. Para obtener una explicación más detallada, puedes consultar la página de información de Bitmex.

¿Puedo lograr la 'neutralidad del mercado' con permutas perpetuas y futuros trimestrales?

• Si compro 1 BTC en un mercado al contado y lo vendo en un mercado de permutas perpetuas, mi posición respecto al BTC es neutral porque el 1 BTC largo y el 1 BTC corto se cancelan mutuamente. ¿Puedo hacer lo mismo con futuros trimestrales (en lugar de al contado) y permutas perpetuas?
• El primer problema que me vino a la mente fue que la base entre los futuros trimestrales y los futuros perpetuos se hará más pequeña a medida que pase el tiempo. Y en la fecha de vencimiento de los futuros trimestrales, la base sería la más pequeña. (La suposición es que el precio de los futuros perpetuos sigue de cerca al del mercado al contado). Entonces, si compro futuros trimestrales, la pérdida de la posición larga de los futuros trimestrales parece hacer imposible tener 'neutralidad del mercado'. Se proporciona un ejemplo a continuación.
• ¿Existe alguna forma de ser neutral en el mercado comprando futuros trimestrales (en lugar de al contado) y vendiendo permutas perpetuas? La razón por la que me gustaría vender permutas perpetuas es que si compras permutas perpetuas, generalmente debes pagar la tasa de financiamiento, que es costosa.

Answer 1

Un contrato perpetuo no es más que un contrato por diferencias. Suponiendo que la base para el bitcoin está únicamente impulsada por diferenciales de tasas de interés (spoiler: no es así), entonces el costo total de mantener un cfd en bitcoin y mantener un futuro en bitcoin colateralizado sería el mismo. Los costos de llevar son explícitos con el futuro y son implícitos con el cfd.

Recuerda que el pnl diario para un CFD es $\Delta S_{t_i} - r S_{t_{i-1}} \Delta t$ y para un futuro colateralizado es $e^{-r(T-t_i)} \Delta F_{t_i}$ donde $\Delta F_{t_i} = e^{r(T-t_i)}S_{t_i} - e^{r(T-t_{i-1})}S_{t_{i-1}}$ y así el pnl es $S_{t_i} - e^{r\Delta t}S_{t_{i-1}} \approx S_{t_i} - S_{t_{i-1}} - r S_{t_{i-1}} \Delta t$

Entonces una cartera dinámica consistente de $e^{-r(T-t_i)}$ contratos de futuros y 1 CFD constituye una cobertura.