¿Existe un nombre para una estructura CCIRS en la que el monto nocional cambia a mitad del período de devengo?

Question

Estoy tratando con un intercambio de divisas cruzadas donde la cantidad nominal cambia a mitad del período de devengo del strip, ¿me gustaría saber si hay un nombre específico para esta estructura? Un ejemplo estilizado a continuación:

Consideremos un CCIRS AUDUSD con un tipo fijo del 5% en el lado USD con una cantidad nominal de 10m USD. Supongamos que el período de devengo es de 6m, por lo que esperaríamos que el flujo de efectivo no descontado para la pata USD sea aproximadamente del 5% * 6/12 * 10m = 250k.

La estructura sobre la que estoy preguntando tiene una cantidad nominal que cambiaría a, por ejemplo, 9 millones a los 3 meses a través del período de devengo, de modo que el flujo de efectivo no descontado final para la pata USD sería aproximadamente del 5% * 3/12 * 10m + 5% * 3m * 9m = 237.5k

Pensaría que cualquier convención de nomenclatura diferiría de un intercambio amortizado estándar dada la peculiaridad de que las cantidades nominales cambien a mitad del período de devengo.

Gracias de antemano

Answer 1

Nunca he visto este tipo de configuración porque no está bien definida.

Si el pago por un período específico se define como $$ N \times R \times dcf $$ Entonces no hay margen para permitir un nocional que cambie durante ese período. Permitir que un nocional cambie teóricamente permitiría que cambie a cualquier valor en cualquier momento y, por lo tanto, estaría mal definido y sería difícil de codificar.

Sin embargo, por otro lado, y lo que he visto antes, generalmente alineado con una cláusula de préstamo a plazo no convencional es definir un cronograma donde las fechas de pago se desplazan.

Considera dos períodos:

• Del 1 de enero al 1 de abril con un nocional de 10mm al 5%
• Del 1 de abril al 1 de julio con un nocional de 9mm al 5%

Tradicionalmente este primer período pagaría el 1 de abril, pero puedes especificar manualmente la fecha de pago como:

• Del 1 de enero al 1 de abril con un nocional de 10mm al 5% pago el 1 de julio
• Del 1 de abril al 1 de julio con un nocional de 9mm al 5% pago el 1 de julio

Esta es una estructura bien definida y es lo que pretende tu swap, en mi opinión.

A pesar de que son un poco molestos de precios y todo el mundo siempre ignora los ajustes de convexidad para fechas de pago desplazadas porque en un entorno de presión de tiempo se espera que sean lo suficientemente pequeños como para ignorarlos, especialmente para operaciones raras y pequeñas donde el margen suele ser sumado de todos modos por ser un swap no convencional.

El nombre que he usado para tales swaps es Permuta de Amortización Personalizada