¿Los propietarios de empresas que ofrecen acciones públicas sin pagar dividendos están recibiendo dinero gratis?

Question

Digamos que el empresario X es el dueño de una empresa privada. En un momento dado, decide hacer pública la empresa ofreciendo acciones (sin distribuir dividendos). Como la empresa privada, ahora pública, se anticipa a una mayor expansión, individuos comienzan a comprar sus acciones con la expectativa de venderlas a un precio más alto en el futuro.

¿Acaso X está recibiendo dinero gratis al vender inicialmente las acciones a los accionistas?

Los accionistas obtienen beneficios al negociar las acciones de la empresa de X entre ellos, mientras que X solo necesita centrarse en hacer crecer la empresa.

Answer 1

Las acciones comunes en una empresa representan derechos de propiedad en esa empresa.

Si posees acciones de una empresa te conviertes en accionista con ciertos derechos. Entre otras cosas, se te permite votar durante la reunión general de accionistas sobre la política de la empresa (por ejemplo, quién está en la junta directiva). También tienes derecho a tu parte de las ganancias de una empresa. Sin embargo, le corresponde a la asamblea general de accionistas (u otros comités influenciados por los accionistas - puede depender de los estatutos de la empresa o del país del que se trate) decidir cuánto de las ganancias debe ser distribuido a los accionistas.

Si las ganancias son retenidas por la empresa y no se distribuyen a sus accionistas, no significa que el accionista esté proporcionando dinero gratuito porque el valor futuro de la empresa aumenta a través de inversiones rentables de las ganancias retenidas. Al menos, esto es lo que los accionistas les gustaría ver. Berkshire Hathaway (Ticker BRK.A) es un excelente ejemplo de creación de valor para los accionistas sin distribuir dividendos.

Otra observación. Cuando una empresa decide hacer pública su empresa, existen al menos dos opciones diferentes:

Primero, los propietarios existentes (tu hombre de negocios X) pueden decidir vender acciones en el mercado de valores a nuevos accionistas. Es decir, el propietario actual reduce su participación y recibe el precio de venta de las acciones comunes. No hay dinero gratuito porque el accionista existente renuncia a algunos de los derechos de propiedad.

Segundo, otra opción es que la empresa se haga pública mediante el aumento de su capital. En este caso, el dinero de los nuevos accionistas se deposita directamente en la cuenta bancaria de la empresa. Los accionistas existentes no reciben dinero. El número de acciones en manos de los accionistas existentes permanece constante pero el número total de acciones comunes disponibles aumenta. Los accionistas existentes ahora poseen un porcentaje menor de una empresa más valiosa. Sin embargo, tampoco reciben dinero gratuito.

Finalmente, existen otros tipos de acciones con derechos ligeramente diferentes pero al final del día todas no crean 'dinero gratuito' para los propietarios existentes. Sin embargo, hay algunos casos que pueden acercarse a eso. Por ejemplo, cuando la empresa WeWork intentó hacer pública por primera vez utilizó algunas políticas muy controvertidas para limitar los derechos de los accionistas comunes que fueron vistos por muchos como un muy mal ejemplo de gobierno. Al final, WeWork fracasó.

Answer 2

El banco de inversión corporativa que facilita la salida a bolsa de la empresa está en la mejor posición para obtener "dinero gratis". (Bueno, es gratis a cambio de servicios prestados, pero me desvío...)

Imaginemos que soy dueño de Frobozz Inc. y quiero sacarla a bolsa. Y digamos que el Banco de San Seriffe (BSS) acepta hacer el trabajo. Supongamos que acordamos un millón de acciones, y yo me quedo con el 51%. Entonces BSS ofrece 490,000 acciones para la venta, pero no en el mercado abierto. Tal vez sean muchas llamadas telefónicas a grandes jugadores interesados en otras instituciones. Así que para el día de apertura, los Illuminati ya han dividido Frobozz Inc. y han acordado un precio de apertura en el que luego ofrecen acciones en venta al público en general.

Tal vez te estés preguntando de dónde obtiene algo Frobozz. Bueno, en alguna negociación separada, BSS deposita $X por acción realmente vendida (que puede no tener nada que ver con el precio de apertura) en una cuenta a nombre de Frobozz. En teoría, Frobozz puede recomprar esas acciones en el mercado abierto, pero en la práctica se convierte en un cofre de guerra de capital operativo para la empresa.

Recuerda que dije que soy dueño de Frobozz. Bueno, eso ya no es del todo preciso. Ahora soy dueño del 51% de Frobozz. Todavía es un interés de control, pero no es mío para hacer lo que quiera. En principio, podría liquidar la empresa y quedarme con el 51% de los activos restantes después de pagar las deudas, pero lo más probable es que eso sería una propuesta perdedora, porque de lo contrario el dinero inteligente no habría invertido en primer lugar.

Así que para finalmente resolver la paradoja: Salir a bolsa es un proposición perdedora a corto plazo. Estoy renunciando a más de lo que recibo porque los inversores esperan un trato. Pero también estoy obteniendo algo que no tengo, que es dinero en efectivo que puedo destinar inmediatamente al crecimiento de la capacidad, las ventas y, con suerte, las ganancias. Junto con mis inversores, estoy apostando a que la inyección de efectivo acelerará el crecimiento de la empresa lo suficiente como para compensar el riesgo que estoy asumiendo.

Answer 3

X solo obtiene "dinero gratis" si su parte de la empresa vale más de lo que se vendió inicialmente.

Supongamos que la empresa de X (Y) vale V y X posee N acciones. Las acciones privadas de X valen V/N por acción. Luego, X vende otras N acciones a inversores públicos y también se venden por V/N, por lo que la empresa recibe V en efectivo (V/N por acción * N acciones).

Ahora X posee el 50% de una empresa que vale 2V (el V antes de la venta y el V recibido en efectivo). Entonces la riqueza de X no ha cambiado. Solo cambia si las acciones valen MÁS que V/N al ser negociadas en el mercado público.

Y X no puede simplemente usar el dinero para sí mismo. En primer lugar, es el dinero de la empresa, no de X. En segundo lugar, la razón por la que los inversores compran el dinero en primer lugar es porque esperan que X lo use para hacer crecer el negocio. Si X usa el dinero para sí mismo, entonces la empresa no solo vale V y las acciones (y los inversores que las compraron) pierden la mitad de su valor.

Los propietarios de empresas no se enriquecen solo porque su empresa se hace pública (lo que significa que el dinero de la OPI no va directamente a los propietarios de la empresa). Se enriquecen porque la empresa recibe inversiones del público que le permiten crecer (haciendo que los propietarios ganen más dinero) y proporciona una forma para que ellos vendan su propiedad en el mercado público.

Answer 4

¿X está recibiendo dinero gratis al vender inicialmente las acciones a los accionistas?

No, porque X no recibe el dinero; su compañía sí. Al hacer que la compañía sea pública, X ya no puede poner directamente el dinero de la compañía en su cuenta bancaria. De hecho, ya no tiene control sobre los activos de la compañía. (Si la compañía no tiene activos iniciales, X no recibirá acciones a menos que las compre.)

La única forma en que X puede obtener directamente el dinero que los inversores pagaron es pagando dividendos (lo que también da dinero a los inversores o a quien actualmente tenga las acciones).

Answer 5

Sí, en esencia lo son, pero con condiciones

Un propietario podría intentar convertir inversiones en beneficio privado. Pero la mayoría de las jurisdicciones considerarían esto como fraude. En esencia, el propietario está prometiendo a los inversores una parte justa en la empresa, la mayoría de los trucos para defraudar a los inversores de su parte (en la empresa y sus ganancias) son ilegales.

Una empresa generalmente tendrá estatutos que detallan los derechos que los accionistas tienen y lo que el propietario original (accionista mayoritario) puede hacer con la empresa. Si estos estatutos son demasiado injustos con los accionistas minoritarios, pueden ser ilegales dependiendo de la jurisdicción. Pero incluso si son legales, los estatutos desafortunados harán que el precio de las acciones baje. ¿Quién querría invertir en una empresa que promete nada a cambio? Cuanto más protegidos estén los inversores, más estarán dispuestos a gastar por una parte.

Pero por supuesto, la ley tiene puntos ciegos. Por lo tanto, hay una larga historia de empresas que intentaron defraudar a sus inversores tratando sus inversiones como dinero gratuito. Algunas con éxito y otras terminando en la cárcel. En esencia, cada acción que compres plantea el riesgo de que los accionistas mayoritarios intenten obtener ganancias de tu dinero. Si no quieres estudiar la ley y la estructura de la empresa por ti mismo, deberás confiar en las críticas o en el mercado para detectar y denunciar posibles inversiones fraudulentas.