Haciendo mercado con acciones con exposición aleatoria al inventario

Question

En el caso tradicional de la creación de mercado de valores, un market-maker calcula comillas óptimas de oferta y demanda basadas en diversas variables como inventario actual, precio spot, volatilidad, etc. El market-maker tiene control sobre su inventario y solo tomará inventario si así lo elige.

¿Es posible desarrollar una estrategia en la que un market-maker reciba inventario (largo o corto) a una tasa y cantidad aleatorias sin poder elegirlo?

Como ejemplo literal, una empresa de contrato por diferencia (CFD) ofrece comillas sobre el SPY para sus clientes a 521-522, pero también publican comillas de compra y venta en un mercado abierto con un margen más ajustado, es decir, 521.60 - 521.70. El broker de CFD no tiene control sobre cómo eligen operar sus clientes y se ven obligados a tomar posiciones largas o cortas. ¿Pueden publicar comillas de oferta y demanda en el mercado abierto para obtener beneficios?

Mi lógica indica que es posible porque si sus clientes están colectivamente largos en 522, tendrán una posición sintética corta en 522. Luego colocan órdenes de compra al límite en 521.60, con la ventaja de que están cortos en 522 Y que no pagaron tarifas por ese lado de la operación.

Una situación análoga podría ser que un market-maker tradicional está creando un mercado para las acciones de NVIDIA, pero también tiene que tener en cuenta las posiciones de su departamento de investigación de valores. Por lo tanto, si de repente el departamento de ER tiene posiciones largas en NVIDIA, calculan sus comillas basadas en el hecho de que la empresa en su totalidad está actualmente larga en NVIDIA. No tienen control sobre ese departamento, las decisiones del departamento son aleatorias y solo conocen su posición después de que se haya colocado la posición larga en NVIDIA.

Answer 1

Un mercado se crea para un punto particular en el tiempo. Un cambio en el inventario es una información que puede ser introducida en un modelo de precios para actualizar el mercado que se está creando.

Si un modelo de precios tiene un término que depende del inventario o posición, por ejemplo, un modelo de precios que es inversamente proporcional a la posición para gestionar el riesgo, entonces los precios se actualizarían cada vez que hay un cambio en el inventario.

Supongamos que mi modelo de precios me anima a mantenerme dentro de un rango de posición determinado. ¿Qué características conocemos sobre el volumen entrante? Si el objetivo es mantener un rango de posición, entonces una mayor variabilidad en el volumen entrante probablemente significaría un mayor spread en mi mercado, y cualquier asimetría en el volumen neto entrante podría ser multiplicada por una retirada proporcional para mantener la posición.

Sin embargo, si un modelo de precios no depende del inventario o posición, entonces agregar una posición aleatoria no requeriría una actualización del precio.

Answer 2

No estoy seguro de que esa sea la forma correcta de ver a los clientes del bróker de CFD. Tú dices:

El bróker de CFD no tiene control sobre cómo sus clientes eligen operar

pero en realidad es lo mismo que cualquier otro creador de mercado; el creador de mercado no tiene control sobre cómo el mercado elige operar. De hecho, es probable que un bróker de CFD no tenga obligaciones contractuales con sus clientes en comparación con los Creadores de Mercado que tienen una obligación contractual con la bolsa, por lo que el CFD puede controlar su posición deteniendo la operación, ampliando el spread, etc.

En cuanto a los clientes internos de los Creadores de Mercado tradicionales, creo que el departamento de hedge funds le da un precio al departamento de acciones; y el departamento de acciones puede optar por aceptar ese precio, tomar el precio de mercado o simplemente no operar.