Calendario de vacaciones de múltiples divisas matemáticas y combinaciones

Question

Ejemplo de Comercio

Recientemente observé un comercio que calculó el spot (T+2) desde el viernes 16 de junio de 2023 para un producto de FX EURUSD y obtuvo la fecha del martes 20 de junio de 2023.

En EUR bajo el calendario objetivo esto es un cálculo regular de spot y no hay feriados intermedios.

En USD bajo el calendario de días hábiles generales de Nueva York, el spot en realidad sería el miércoles 21 de junio de 2023 debido a que el feriado de Juneteenth se observa el lunes 19 de junio de 2023.

Principios de Cálculo

Cuando se trata de combinar feriados, parece sugerir diferentes enfoques para los cálculos de ajuste de fecha; estos son los más lógicos que puedo observar inicialmente:

1. Unión de Calendario de Feriados: Se puede derivar primero la unión de feriados de múltiples calendarios. Luego se realiza el ajuste de fecha. Esto resultaría en que Juneteenth sea un feriado y:

$$ \textit{16 de junio} + 2 días hábiles = \textit{21 de junio} \qquad \text{bajo} \quad ('tgt' \cup 'nyc') $$

2. Día Válido más Temprano (uno u otro calendario): El cálculo de spot se aplica a cada calendario de feriados primero y los resultados se comparan con el otro calendario comenzando con la fecha más temprana. Si es válido, se acepta, de lo contrario, se hace algo más.

$$ \textit{16 de junio} + 2 días hábiles = \textit{20 de junio} \qquad \text{bajo} \quad ('tgt' \vee 'nyc') $$

El método de unión está más definido, pero como muestra el ejemplo, el método de "fecha más temprana" tiene cierto uso en la práctica para algunos productos.

Pero el método de fecha más temprana podría plantear más ambigüedad cuando los feriados se superponen, la solución más fácil es avanzar un día hasta encontrar una fecha válida en ambos calendarios.

Algunos ejemplos podrían ser:

• Mar 17 de junio de 2025 + 2 días hábiles bajo un calendario de "stockholm" y "nyc". (El 19 es feriado en EE. UU., el 20 es feriado en Suecia)
• Lun 23 de diciembre de 2024 + 2 días hábiles bajo "stockholm" y "nyc" (El 25 es feriado en EE. UU., el 24+25+26 es feriado en Suecia).

¿Alguien tiene experiencia con ajustes de fechas multimoneda? ¿Existen especificaciones oficialmente definidas?

Answer 1

FX es bastante complicado aquí. Tampoco hay un acuerdo completo entre los creadores de mercado y las regiones.

Sin embargo, si tienes acceso a Bloomberg, puedes buscar muchas reglas en la página de ayuda de FRD. Es una implementación muy fiable de las reglas y BBG también se comunica frecuentemente con los creadores de mercado para discutir reglas y convenciones. BBG también te mostrará qué calendarios son relevantes.

Algunas reglas generales:

• Son los calendarios ISO (para cada moneda) más siempre el calendario FED (FD).
• La fecha de liquidación al contado es el máximo de las fechas de liquidación al contado calculadas para ISO1-USD y USD-ISO2.
• Los fines de semana se ignoran, por lo que el lunes sigue al viernes.
• Cuando la fecha al contado cae en un día festivo en cualquiera de los calendarios respetados (incluido FD), se adelanta al próximo día que sea un día hábil en todos los calendarios respetados.
• Cuando se cuentan los días hábiles para encontrar la fecha al contado T+2, se ignora cualquier día festivo en cualquier calendario respetado (excepto FD) al igual que se ignoran los días de fin de semana.
• Para cualquier par que no sea USD, si la fecha al contado cae en un día festivo en alguno de los calendarios respetados, entonces se adelanta al próximo día hábil en todos los calendarios respetados.
• Si USD está en el par, entonces cualquier día festivo de la FED que no sea festivo en ningún otro calendario relevante no se ignorará (no se avanza, tu ejemplo de EURUSD se explica con esta regla) a menos que la fecha al contado caiga en el día festivo, en cuyo caso se aplica la regla anterior. Otro ejemplo se puede ver al verificar en FRD para USDTWD que muestra la fecha al contado el 27/12/2016 mientras que el 26/12/2016 es un día festivo en EE.UU. (uno esperaría que debería ser el 28 para T+2).
• Las excepciones son USD-MXN, USD-BRL, USD-COP, USD-CLP, USD-ARS y USD-PEN donde el día festivo de la FD se ignora como un fin de semana.

Ejemplos particularmente extraños

1. $\color{blue}{USDJPY \ vs \ USDGBP \ el \ 28 \ de \ abril \ de \ 2017}$

• USDJPY se liquida al contado el 2 de mayo porque no hay ningún día festivo en el calendario de USDJPY Curncy DES -> 98 ) calendarios (FD y calendario JN) el 1 de mayo.
• GBPJPY se liquida al contado el 8 de mayo porque el calendario de GBP tiene un día festivo el 1 de mayo, por lo que no hay liquidación, y se movería al 3 de mayo, que es un día festivo en Japón. El próximo día de liquidación es solo el lunes 8. Por lo tanto, la fecha de liquidación Spot T+2 para GBPJPY el 28 de abril de 2017 es el 8 de mayo.

También puedes consultar CDR en Bloomberg para ver esto:

2. $\color{blue}{SAR \ \ regla \ del \ jueves}$
   Más monedas exóticas como SAR, KWD, QAR, ILS, AED, BHD, JOD u OMR tienen reglas especiales. Por ejemplo, necesitas ajustar la fecha al contado al martes si la fecha de precio es un jueves para SAR.

3. $\color{blue}{CNY\ \ TOM \ vs \ Spot \ para \ 4 \ de \ octubre \ de \ 2011}$
   Con forwards (también explicado en FRD), las reglas son aún más complicadas, como una regla especial de fin de mes o las reglas TOM, SN, TN. Un ejemplo interesante es CNY para el 4 de octubre de 2011, donde TOM es el 30 de septiembre de 2011 y SP es el 11 de octubre de 2011. Esto se debe a que para pares de divisas T+2, TOM se define como el primer día antes de la fecha al contado que no sea un fin de semana ni un día festivo en ningún calendario respetado. ¡En este caso, la fecha de liquidación TOM calculada es anterior a la fecha de operación!

Con opciones, obtendrás una distinción entre la fecha de precio, la fecha de prima, la fecha de vencimiento y la fecha de entrega y dos brechas de tiempo diferentes, como se muestra en esta respuesta.

Answer 2

En mi experiencia en el trading de FX Swaps, tu descripción de la "Fecha Válida Más Temprana" es probablemente la descripción más precisa pero no como la interpretas. En tu ejemplo, si compras EUR el viernes 16 de junio de 2023, el EUR se entregará a tu custodio/banco en t+2, el martes 20 de junio de 2023. Como este no es un feriado en Estados Unidos, este sería un buen día de liquidación y tendrías que entregar USD el 20 de junio para liquidar tu operación.

Entonces, ¿qué sucede si la fecha de liquidación cae en un feriado en Estados Unidos? Este sería el caso si compras EUR el jueves 15 de junio de 2023. t+2 sería el lunes 19 de junio de 2023. Como este es un feriado en Estados Unidos, la operación se liquidaría en el próximo día hábil válido, que sería el 20 de junio de 2023.

En tu ejemplo de SEK, si compras SEK el 23 de diciembre de 2024, t+2 sería el 30 de diciembre de 2024 debido a los feriados de SEK. En este día, se te entregará SEK y pagarás USD el 30 de diciembre de 2024. Como no recibirás SEK hasta el 30 de diciembre de 2024, no tendrás un saldo de SEK y, por lo tanto, no ganarás tasas de interés en SEK. Sin embargo, como aún estarás largo en USD hasta el 30 de diciembre de 2024, ganarás intereses en USD hasta que liquides el SEK.