"el PBoC dijo que mantendría los tipos de interés por debajo de la tasa de crecimiento del PIB nominal como forma de mantener la sostenibilidad de la deuda. Pero esto sólo hace que la deuda sea "sostenible" al asignar implícitamente parte del coste del servicio de la deuda a los ahorradores netos (es decir, los hogares)."
He leído esto en un hilo de Twitter. No lo entiendo del todo. Por favor, explícamelo como si tuviera 5 años.
Los ingresos anuales son el valor de todo lo vendido en un año por una empresa determinada. El PIB nominal anual es el gasto de toda la economía en un año. Si los ingresos anuales de una empresa, R , crece al mismo ritmo que el PIB nominal, entonces los ingresos aumentan en N * R donde N es la tasa de crecimiento del PIB nominal.
Así deltaR = N * R .
Supongamos que la empresa es prestataria. Supongamos que la empresa media tiene deuda, D igual a los ingresos anuales. Así, D = R . No existe la empresa media y algunas empresas están mucho más endeudadas que otras, pero hay que dejarse llevar.
De lo anterior, deltaR = N * D .
Supongamos que el coste de obtener esos ingresos incrementales es cero. Esto es poco realista, pero puede ser una aproximación al mundo real si se consigue que los trabajadores "hagan un esfuerzo adicional" sin pedir nada a cambio, salvo que sea un poco más probable que conserven su puesto de trabajo. Los costes de material en los que se incurre para obtener esos ingresos incrementales no son cero en la realidad, pero supongamos que la empresa puede encontrar la manera de estirar sus materiales.
Si tanto la mano de obra como los materiales pueden estirarse de esta manera, entonces todos los ingresos incrementales pueden ser beneficios de explotación incrementales.
deltaO = deltaR
De lo anterior, deltaO = N * D .
Sea i sea el tipo de interés. Por tanto, la deuda crece en i*D cada año.
Sea deltaD = i * D .
Si el Banco Popular de China mantiene los tipos de interés i menos de N entonces deltaD será inferior a deltaO . Esto significa que el beneficio de explotación incremental es suficiente para cubrir los intereses, de modo que la deuda no crece. De este modo, la deuda se mantiene.
Los hogares depositan dinero en los bancos para ganar intereses a un tipo que no es el mismo, pero que está relacionado con i . Si el PBoC suprime i está suprimiendo lo que ganan los hogares, de modo que es como si éstos se vieran obligados a sostener la deuda de las empresas.
Dado que en lo anterior hay ciertos supuestos, en la medida en que los supuestos estén cuantitativamente mal planteados, no puede decirse que i < N es un umbral para la sostenibilidad de la deuda, por lo que lo que dijo el PBoC no es muy diferente de decir que suprimirá i para ayudar a las empresas, pero comparando i a la tasa de crecimiento del PIB nominal da una pista sobre el pensamiento del PBoC.
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