Si alguien pudiera aclarar lo siguiente:
- ¿Qué se entiende por "base implícita FX-OIS"? Por ejemplo: "ON JPY trading at parity, 1W implied OIS basis moved 70BP" y "3M Implied OIS basis moved 25 BP to imply -130 BP (3M LIBOR XCCY is +4 )". Mi intento: Tenemos tipos de interés implícitos en puntos de swaps de divisas comparados con lo que serían los puntos si hubiéramos utilizado los tipos OIS a plazo para las divisas subyacentes, siendo la diferencia un swap de bases (implicaría un swap IBOR v OCR si no me equivoco) contra el que podemos medir, llamémosles dislocación, en puntos de swaps de divisas que eliminan las expectativas a plazo de los tipos OCR por parte del mercado ".
2a. Un cliente quiere puntos FX Forward EURUSD a 5 años (mid) - ¿qué instrumento(s) observamos para derivar los puntos del spot? Pregunto explícitamente de esta manera, ya que una vez que establezcamos los instrumentos relevantes a observar, obtendré una comprensión de lo que impulsa los puntos FX más allá de los simples "diferenciales de interés"/CIP que la mayoría de los ejemplos utilizan que son sub-1y y sólo observan los datos IBOR reales para crear una curva de tipos. Mi intento a continuación:
En relación con este tema: Cálculo de los swaps de base entre divisas Si tengo acceso a mi propio Bloomberg/acceso a FXFA, parece que observamos tipos IBOR directos o inferidos en cada divisa (short-end: tipos IBOR publicados, como el LIBOR 3m real, o el LIBOR 3m derivado de futuros cotizados o FRA, long-end: IRS). A continuación, BBG nos muestra la diferencia entre el FX Swap implícito en esas curvas y los puntos FX Swaps reales, diferencia atribuible al XCCY Basis Swap. Así que, en efecto, necesitamos 2 de los 3 elementos siguientes para resolver el tercero: curvas IBOR (ya sean reales u observadas en el mercado), curva de base XCCY y puntos FX Swap reales. ¿Es correcto?
2b. Supongamos que tenemos dos divisas con estructuras temporales de tipos de interés completamente idénticas, aunque la base es muy positiva, digamos IBOR+100 pb para la divisa distinta del USD. ¿Los puntos deberían entonces ser negativos en virtud de la prima de tipo de interés que implica el swap de base XCCY en la divisa LHS (no USD/USD)? Estoy intentando calibrar el impacto de los cambios en la base XCCY sobre los puntos FX Swap, aunque parece que se deben principalmente a los diferenciales IBOR con algún componente spot, tras haber representado gráficamente los puntos FX frente a la diferencia entre los rendimientos de los swaps a plazo en varias divisas. Por componente spot, también me preguntaría que - en un mundo imaginario en el que los tipos de interés son exactamente los mismos entre dos divisas (tanto los actuales como los implícitos a plazo), pero el tipo spot es un 10% diferente entre T y T+1 (nada más cambia) - los puntos swap también cambiarían .
2c. Supongamos que las restricciones de balance y las preocupaciones crediticias no existen y que los puntos EURUSD a 5 años están muy alejados del mercado respecto a lo que hemos calculado en el punto 2a anterior: ¿cómo arbitramos esto en la práctica? Pregunto esto, ya que creo que he estructurado esta línea de preguntas de manera que la respuesta debería ser a través de los instrumentos observados en 2a. Tiene que haber algún límite superior/inferior a los puntos FX una vez que el arbitraje sea lo suficientemente atractivo.
Gracias.
Adición: Quiero articular la mecánica de lo que estamos haciendo - estamos prestando/prestando una cantidad de divisa fija X, contra la que luego estamos prestando/prestando una cantidad variable de divisa Y - por lo que necesitamos saber cuál es el tipo efectivo de depósito/préstamo a plazo en cada divisa. Dado que uno de los tramos de un swap de divisas suele ser fijo, la diferencia para el creador de mercado se compensa en el mercado al contado, de modo que el importe futuro es también el nocional fijo, pero esto añade/resta al nocional del importe variable, razón por la cual los puntos tienen cierta sensibilidad al nivel absoluto del tipo al contado.
