Duración modificada en cartera multidivisa

Question

Estaba pensando en cómo calcular la duración automática de una cartera de bonos denominados en diferentes divisas Me gustaría comparar la sensibilidad de la cartera al cambio de rendimiento con las carteras de la competencia, que sólo tienen bonos denominados en EUR y el único indicador que conozco es la duración modificada de las carteras.

La duración de la cartera de bonos es igual a la media ponderada de las duraciones de los bonos. La duración modificada mide la sensibilidad de los cambios en el precio de los bonos a los cambios en el rendimiento. Pero, si contara la duración modificada (DM) de la cartera como una media ponderada de la DM de los bonos aparte de la divisa en la que están denominados, obtendría una medida de la sensibilidad de la cartera al desplazamiento paralelo de todas las curvas de rendimiento (en todas las divisas) al mismo tiempo, mediante suponiendo que las curvas estén perfectamente correlacionadas . Pero no son .

Así que.., Me gustaría medir la sensibilidad de la cartera de bonos multidivisa a los cambios en el rendimiento del EUR . He modificado la duración del bono en la moneda denominada (por ejemplo USD), vamos a llamarlo Duración modificada (USD). Podemos decir que el cambio de precio del bono (en %) es aproximadamente -Duración modificada x Cambio de rendimiento

Entonces, para ese bono (bono en USD):

La variación del precio del bono (en %) es aproximadamente -Duración modificada(USD) x Variación del rendimiento(USD)

La primera idea fue que si tenía correlación, o Beta de regresión, donde la variable dependiente sería el rendimiento (USD) y la variable independiente sería el rendimiento (EUR), podría escribir: Bond Price Change (in %) is approximately -Modified Duration(USD) x Beta x Yield Change(EUR) *

¿Pero puedo? ¿O hay alguna otra forma de hacerlo correctamente? Muchas gracias por sus comentarios.

Nota*: Si la duración modificada (en USD) del bono en USD fuera de 5,2, buscaría la dependencia del tipo swap en USD a 5 años del tipo swap en euros a 5 años ...

Answer 1

Un enfoque que yo también utilizo, sería encontrar las exposiciones a divisas para cada divisa, estratificarlas en tenores y calcular la duración en cada caso como se haría normalmente en una sola divisa. Tendría la duración en $, la duración en euros, la duración en GBP, etc.

Esto es similar en cierto modo a las duraciones de los tipos clave, el enfoque de las sensibilidades a los tipos de referencia para cada tenor (vencimiento). En lugar de utilizar un gran bloque de duración, se utilizan duraciones parciales (como sensibilidades/derivados parciales) en relación con los cambios en una pequeña porción de una curva de tipos de interés.

Si tiene grandes carteras de bonos, yo construiría primero un metabono para cada divisa, con flujos de caja agregados (netos) en cada momento, para cada divisa, y calcularía por separado las sensibilidades. De este modo, no tendrá que medir el efecto cruzado de los cambios en los tipos de interés de diferentes curvas.

El problema de esta forma es de orden O(n) para cada moneda. Si se quieren analizar también los efectos cruzados de los movimientos en las curvas de tipos de interés, se obtendrá un problema de O(n^2), donde n=número de nudos en cada curva de tipos de interés.