Sé que si la Reserva Federal sigue aumentando el tipo de interés de los fondos federales, la inflación acabará bajando. Pero, ¿y si la Reserva Federal deja de subir el tipo actual del Fondo Federal, cómo afecta a la tasa de inflación actual si el tipo actual del Fondo Federal se mantiene constante? En otras palabras, ¿la prolongación del actual Fed Fund Rate (ningún cambio durante un periodo de tiempo más largo) tiene un efecto creciente, constante o decreciente en la actual tasa de inflación?
Respuestas
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Ceteris paribus, si el tipo de interés se mantiene constante también se mantendrá constante la inflación. La relación entre el tipo de interés de la Fed y la inflación suele modelarse como (véase Romer Advanced Macroeconomics pp 520-523):
$$\pi_t = \alpha + \beta \Delta i_{Fed} +\gamma \pi_t^C + \epsilon_t$$
Si todo lo demás permanece constante, y el tipo de los fondos federales de la Fed (tipo de interés de la Fed) tampoco cambia, entonces la inflación se mantiene como estaba dado el valor del $\alpha$ las expectativas de inflación de los ciudadanos $\pi_t^C$ y los choques exógenos y no hay más cambios en la inflación a menos que algo cambie. Hay más formas de modelizar esta relación, el modelo anterior es uno de los más sencillos, pero independientemente de ello, en los modelos generalmente utilizados, ningún cambio en el tipo de interés producirá ningún cambio en la tasa de inflación si no cambia nada más (por ejemplo, si las perturbaciones exógenas previas a la inflación disminuyen, etc.).
Sin embargo, hay que tener en cuenta que en la vida real las cosas no son constantes, por lo que la inflación podría bajar por sí sola aunque el tipo de interés se mantenga constante. Por ejemplo, en términos de los modelos anteriores $\pi^C$ podría caer o podría haber choques exógenos negativos $\epsilon_t$ o incluso parámetros $\alpha$ y $\gamma$ podría haber cambiado, pero la caída de la inflación no sería resultado del mantenimiento de los tipos de interés, sino de su desaparición "natural" debido al ajuste de otros factores.
Mike
Puntos
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Resumen:
- Si la Fed comete el error de mantener un tipo demasiado restrictivo durante un largo periodo de tiempo, la inflación se situará por debajo del objetivo y la economía se resentirá más de lo necesario.
- Si el error fuera mantener un tipo de interés insuficientemente restrictivo, la inflación podría mantenerse por encima del objetivo o incluso aumentar y, en última instancia, perjudicar también a la economía.
Si la Reserva Federal fija un tipo de interés oficial, es porque considera que ese tipo es adecuado para que la inflación a medio plazo se acerque al objetivo. En concreto, si la inflación está por encima del objetivo, el tipo de interés oficial adecuado es restrictivo; es decir, se fija a un nivel lo suficientemente alto como para reducir la inflación a medio plazo, según el criterio de la Fed.
Ahora bien, si, posteriormente, la inflación desciende como se espera, podría ser apropiado un nuevo tipo de interés más bajo. Pero si la Fed sigue manteniendo el tipo en los niveles anteriores, su política es excesivamente restrictiva y perjudicaría a la economía más de lo necesario para que la inflación vuelva al objetivo, y la inflación se situaría por debajo del objetivo. A la inversa, si la Fed ha fijado el tipo terminal de forma no suficientemente restrictiva, esto permitiría que se materializaran los efectos de segunda ronda, y la inflación se mantendría alta o aumentaría aún más, perjudicando también en última instancia a la economía. Dado que la política monetaria afecta a la economía y a la inflación con retraso, hay que tomar decisiones con antelación. La política monetaria es un asunto delicado y pueden cometerse errores.
Formalmente: A menudo se da por sentado que los bancos centrales fijan su política de acuerdo con el llamado Regla de Taylor (de los que ahora hay muchas variedades): $$ i_t = \pi_t + r_t^* + a_\pi ( \pi_t - \pi_t^* ) + a_y ( y_t - \bar y_t ) $$ donde $i$ es el tipo de interés oficial, $\pi$ la tasa de inflación, $\pi^*$ la tasa objetivo de inflación, $y_t-\bar{y}_t$ es la brecha de producción (que mide la distancia entre el PIB y el PIB potencial), y el $a$ s son coeficientes. Es importante, $r^*$ es el tipo de interés real neutro: a este tipo, la inflación sigue siendo a su tasa objetivo si la inflación está en su nivel objetivo y el PIB en su nivel potencial, e ignorando los factores externos.
Si el tipo de interés oficial real difiere significativamente del $i$ La Fed comete un error (siempre que se trate de una buena norma). Los errores pueden producirse porque la Fed juzga o calcula mal algunos de los elementos del lado derecho que no se observan directamente, como por ejemplo $r^*$ o producción potencial $\bar{y}$ .
