¿Cómo se comportan los precios de los activos en un modelo monoperiodo y multiperiodo?

Question

Cuando hablamos del CAPM de un solo periodo, la rentabilidad en un periodo concreto t puede definirse como (Pt - Pt-1)/Pt-1. Los inversores planifican en t-1 y obtienen un rendimiento en t.

Tras este periodo, se produce la misma mecánica. ¿El "nuevo" Pt-1 tiene que ser necesariamente igual a Pt? En otras palabras, ¿se calcula la rentabilidad de cada periodo por separado, o el precio de "apertura" de un periodo es necesariamente el precio de "cierre" del periodo anterior? ¿O el precio de "cierre" difiere potencialmente del nuevo precio de "equilibrio"? ¿Puede cambiar esto dada una distribución de rentabilidad fija? Si cambia la distribución de la rentabilidad, obviamente cambia. ¿Depende esto de si el modelo es "estático" o "dinámico"?

Si se da el caso de que estos precios pueden diferir, ¿cómo incorpora el modelo la posibilidad de que un inversor compre el modelo en el momento t y luego el precio baje (en el nuevo t-1)?

Answer 1

Como tú mismo escribes, el CAPM es un modelo de un solo periodo. Establece el equilibrio en una economía de un solo período. No dice nada por sí mismo sobre el período siguiente. Una sugerencia podría ser echar un vistazo a Pedersen (2013) "Betting against beta" que se extiende a múltiples períodos (por un modelo de generaciones superpuestas) y agentes restringidos. Llegan a la conclusión intuitiva de la proposición 1, que "todo el mundo" quiere acciones de beta alta, por lo que hay que "apostar contra beta" para aumentar alfa.