Construcción de la curva de paridad de los CDS a partir de la curva de comilla del sector

Question

Recientemente me han dado un conjunto de datos que contiene curvas de diferenciales de CDS por sectores/rating. El documento metodológico dice que después de estimar el Quoted Spread a partir de los datos, obtienen la curva del Par Spread. Por ejemplo, el conjunto de datos tiene el siguiente aspecto:

Sector

Cita

Par

CPD

Clasificación

Tenor

Industriales

200.386

200.366

1.2

AAA

0.5

No sé cómo lo hacen y agradecería mucho si alguien pudiera ayudarme a resolverlo. Gracias de antemano.

Answer 1

Una "curva a la par" muestra cómo la gente solía negociar CDS con una comisión inicial cero antes del Big Bang de 2009. Pero ya nadie negocia los CDS así. Se negocian con un diferencial estándar, como 100 puntos básicos, y una comisión inicial. Por comodidad, la mayoría de los nombres cotizan con el diferencial convencional, que está muy cerca del diferencial a la par. Pero unos pocos nombres de muy alto rendimiento (como Venezuela antes del impago:) se cotizan como upfront. Véase, por ejemplo, Informe trimestral del BPI, diciembre de 2010 p 65, y MarkIt, El Big Bang de los CDS: Understanding the Changes to the Global CDS Contract and North American Conventions (2009)

En mi opinión, nadie debería seguir utilizando los spreads a la par, salvo por la compatibilidad con las bibliotecas y los sistemas informáticos antiguos. Si tienes el spread convencional (comilla estándar del mercado), úsalo y prescinde del par spread.

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