Entiendo que en una startup que aún no ha creado ingresos, si el "futuro" se prevé malo para la empresa, el valor de la misma sólo bajaría drásticamente (pues el único valor estaba en las esperanzas futuras). Sin embargo, en una establecido empresa que ha hecho mucho dinero en el pasado, ¿no debería haberse añadido todo ese dinero al valor?
Imagina que fueras un socio real de Netflix o de una empresa similar, y que cobraras tu parte cada año. Habrías ganado mucho dinero en el pasado.
Imagina tres empresas de las que podrías comprar acciones. Recuerde: las acciones representan un % de la propiedad de la empresa y los beneficios netos que producirá en el futuro.
La empresa A es sólo un armario lleno de dinero, digamos 10 millones de dólares.
La empresa B es un estudio cinematográfico que acaba de gastar todo su dinero, 10 millones de dólares, para producir una película que está a punto de estrenarse en los cines.
La empresa C es un estudio cinematográfico que acaba de gastar la mitad de su dinero en la producción de una película y que, además, tiene 5 millones de dólares ganados con su última película.
Usted sabe exactamente lo que vale la empresa A ( 10M).IfCompanyB′sreleasegoeswell,itmightbeworthexceptionallymorethan 10M, o puede ser un fracaso que no vale nada. La empresa C tiene un valor conocido (activos netos en efectivo) y un valor desconocido (la película que aún no se ha estrenado).
La valoración de las empresas B y C se basa en la expectativa del mercado de cuánto ganará en el futuro. En el caso de una empresa como Netflix, el precio de sus acciones implica una expectativa de que los beneficios futuros superarán sus activos netos actuales, por lo que si deja de ganar dinero nuevo, el precio de las acciones bajaría para reflejar algo más cercano a lo que tiene ahora en el banco.
Su malentendido proviene del hecho de que el precio de las acciones hoy no se basa en el valor actual de los activos, se basa en lo que se espera de las ganancias futuras, y por lo tanto cualquier caída en las ganancias esperadas disminuiría el precio actual de las acciones, que ya es elevado para tener en cuenta eso .
Para que se entienda mejor este punto: Crees que porque Netflix fue rentable en el pasado, debería valer mucho aunque sus ganancias futuras estén en duda. Netflix no es una gran empresa para hacer este punto:
Ganancias totales en los últimos 5 años por https://ycharts.com/companies/NFLX/net_income se trata de 15B.Currentmarketcapisabout 123B. Esa capitalización de mercado actual se basa casi por completo en la idea que tiene el mercado de que se producirán beneficios en el futuro. Los activos actuales de Netflix son de unos 45.000 millones, y tiene una deuda de 28.000 millones, así que menos de 20Bofnetassetstoattributetoshareholders[whohaveinvestedsomethinglike 30.000 millones de euros hasta la fecha, según mi breve mirada a las finanzas].
Si compras hoy, no ganas nada con los beneficios del pasado. Sólo se beneficiará de los beneficios futuros. Por lo tanto, los resultados pasados no deberían influir en el precio al que estás dispuesto a comprar, excepto en la medida en que crea que los resultados pasados serán indicativos de los resultados futuros.
Si una empresa ya no gana dinero, podría cerrar y devolver el dinero a los accionistas, pero si no lo hace y sigue funcionando, acabará quedándose sin dinero al pagar a los empleados y otros gastos de funcionamiento.
Si tenías acciones en alguna empresa rentable, quizá ya te hayan pagado dividendos y hayas obtenido algún valor de esas acciones. Aunque no se prevea que la empresa vaya a ganar más dinero, es probable que esas acciones sigan teniendo algún valor, el valor neto de los activos (NAV) de la empresa.
Algunas empresas tienen un precio de las acciones por debajo del valor liquidativo de la empresa, y en ese caso reciben presiones de sus actuales accionistas para que dividan la empresa en partes más pequeñas y probablemente más rentables, cesen algunas o todas sus operaciones no rentables y/o devuelvan el dinero a esos mismos accionistas. Después de todo, esos accionistas podrían vender sus acciones e invertir ese dinero en otra parte.
Por otro lado, si tuvieras acciones de una empresa que crees que va a ganar mucho dinero en el futuro, ¿no querrías tener esas acciones mucho más que una empresa que tuviera el mismo valor liquidativo pero que no esperaras que ganara más dinero? Esta última empresa vale su valor liquidativo, la primera seguramente vale más que eso. Por eso los posibles accionistas pagan más por las empresas que crecen que por las que están estáticas o en declive.
Tener un historial de haber ganado dinero no carece de valor, pero cuánto vale es complejo y depende de diversos factores, como el sector, el liderazgo, el mercado al que sirve la empresa y las tendencias del mercado.
Dicho esto, para la mayoría de las personas que analizan la mayoría de las empresas, haber sido rentable en el pasado no es una ventaja. La empresa no puede venderlo y probablemente no puede pedir un préstamo con él. Los accionistas no pueden esperar beneficiarse de ello si la empresa tiene problemas y tiene que cerrar.
Así, para la mayoría de las empresas, los beneficios pasados sólo aumentan su valor si esos beneficios se reinvierten en la empresa mediante la compra de activos que tengan valor. En la medida en que Netflix ha hecho esto (comprar los derechos de películas antiguas) su valor ha subido, pero los beneficios que se distribuyeron a los accionistas han desaparecido.
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