Prácticamente ninguna crisis tiene una única causa.
Según Lars (2009) una de las causas principales de crisis sueca de 1991-92 fue el resultado de la liberalización financiera. Como argumenta Lars:
La liberalización financiera afectó fundamentalmente a los incentivos de prestamistas y prestatarios. Tras décadas de racionamiento del crédito sin precio, cuando los tipos de interés se fijaban por debajo de los del mercado y el crédito se asignaba según las preferencias políticas, los bancos comerciales y las cajas de ahorros pudieron de repente ampliar sus préstamos sin verse obstaculizados por las restricciones reglamentarias. Entraron en una feroz competencia por las cuotas de mercado ofreciendo libremente préstamos a hogares y empresas.
A este respecto, cabe señalar que la asignación política del capital antes de la liberalización financiera también puede considerarse una de las causas fundamentales, ya que sin ella la corrección del mercado (la crisis financiera) podría no haber sido necesaria. Las crisis suelen ser el resultado de una mala asignación de recursos en la economía (por ejemplo, la gente invierte demasiado en la vivienda, o en un sector concreto, etc.).
Sin embargo, el sector de la vivienda, junto con los malos incentivos establecidos por la política fiscal sueca, también tuvo que ver. Como se ha mencionado en el párrafo anterior, las crisis suelen ser el resultado de una mala asignación de recursos por alguna razón. De nuevo, siguiendo a Lars:
En 1985-86 se inició un boom crediticio que canalizó el crédito hacia los mercados de activos, principalmente la vivienda, así como al sector inmobiliario comercial y al mercado de valores. El proceso fue alimentado por la creciente La inflación creciente y un sistema fiscal que favorecía los préstamos, dieron lugar a tipos reales negativos después de impuestos. Como Como resultado, se produjo un rápido aumento de los precios de los activos. Estos constituyeron la base del aumento del valor de las garantías y de la riqueza neta de los hogares. y el aumento de la riqueza neta de los hogares, alimentando aún más la expansión del crédito. En un par de años, el volumen de crédito agregado había aumentado a una velocidad sin precedentes. velocidad sin precedentes.
Estos acontecimientos financieros repercutieron en la economía real. El resultado macroeconómico El resultado macroeconómico fue un fuerte auge en 1988-89, caracterizado por el exceso de empleo, el aumento del consumo y la de ahorro privado, que acabó siendo negativo. La balanza por cuenta corriente empeoró al debilitarse el rendimiento de las exportaciones y aumentar las importaciones.
Por último, Suecia tenía un tipo de cambio fijo y es bien sabido que el tipo de cambio fijo impide al banco central gestionar el ciclo de auge y caída, ya que el sistema de tipo de cambio fijo preocupa las herramientas que el banco central podría utilizar para gestionar la economía. La política fiscal de Suecia tampoco era anticíclica. De nuevo citando a Lars:
Debido al tipo de cambio fijo de la corona, la política monetaria no pudo mitigar el auge mediante el aumento de los tipos de interés. Las políticas fiscales no fueron lo suficientemente para frenar el auge, aunque los presupuestos nacionales registraron grandes superávits gracias al aumento de los ingresos fiscales por el aumento del consumo, los salarios, el valor de la propiedad y las ganancias de capital. Los presupuestos nacionales registraron grandes superávits gracias a los crecientes ingresos fiscales derivados del aumento del consumo, los salarios, el valor de la propiedad y las ganancias de capital.
Por último, también hubo algunas causas externas (Lars 2009).
El auge de la economía real se detuvo finalmente en 1989-90 y se convirtió en una quiebra como resultado de una combinación de acontecimientos, tanto internacionales como nacionales. Los tipos de interés reales subieron como resultado de la política monetaria alemana contractiva tras la reunificación alemana. de la reunificación alemana. El aumento de los tipos de interés alemanes ejerció una fuerte presión al alza sobre los tipos de interés suecos, ya que la corona sueca se ha convertido en una moneda de cambio. El aumento de los tipos de interés alemanes ejerció una fuerte presión al alza sobre los tipos de interés suecos, ya que la corona se vinculó al ecu - la unidad monetaria europea virtual - en mayo de 1991. El banco central sueco, el Riksbank, subió los tipos de interés nominales para defender los tipos de la corona vinculada contra los recurrentes ataques especulativos en 1989-92. ataques especulativos en 1989-92.
Por lo tanto, se puede considerar que la crisis está causada por la combinación de los siguientes factores:
- Liberalización financiera: la liberalización financiera no siempre es mala en sí misma, pero si se introducen malos incentivos en el mercado, a la larga se producirá una corrección del mismo.
- El racionamiento político del crédito: si el crédito y el capital se racionan a tipos de interés inferiores a los del mercado, esto conducirá casi inevitablemente a desequilibrios que requerirán algún tipo de corrección en algún momento.
- Malos incentivos incorporados al sistema fiscal: favorecer el endeudamiento haciendo que los intereses hipotecarios sean deducibles del impuesto sobre la renta
- Fijación del tipo de cambio: un precio bien conocido por tener un tipo de cambio fijo es renunciar a la soberanía monetaria, ya que el banco central debe utilizar (la mayoría de) sus herramientas para mantener el tipo de cambio fijo en lugar de utilizar las mismas herramientas para gestionar el ciclo económico.
- Subida de los tipos de interés reales debido a la política monetaria alemana tras la reunificación. Suecia es una pequeña economía abierta, por lo que está expuesta a la evolución económica del exterior.
