La suposición no es necesariamente cierta. Por ejemplo, muchas naciones con bajos niveles de deuda (comparables a los de EE.UU. o la UE) a menudo tienen que recurrir a un alto financiamiento monetario porque nadie está dispuesto a prestarles. Por ejemplo, Zimbabue (ver datos de trading economics) tiene una deuda con respecto al PIB por debajo del 80%, que es bastante bajo según los estándares actuales, sin embargo el país (hasta hace muy poco) dependía bastante del financiamiento monetario (ver informe del FMI).
Además, la deuda con respecto al PIB es la acumulación de toda la deuda a lo largo de la historia del país. Un país que en el pasado tuvo enormes déficits presupuestarios (y por lo tanto necesitaba obtener financiamiento ya sea a través de medios monetarios o no monetarios) puede ahora tener superávit. Sería más sensato trazar un gráfico de dispersión del déficit presupuestario del gobierno y la inflación. Allí esperaría ver al menos cierta correlación positiva.
Además, la inflación no depende solo de la oferta de dinero, sino también de la demanda de dinero. Por ejemplo, el crecimiento económico aumentará la demanda de dinero, por lo que es algo que querría controlar y hay variables más importantes a tener en cuenta. En un modelo keynesiano básico del mercado de dinero, el equilibrio se da por:
$$M/P = L(Y,i) \implies P = M/L(Y,i)$$
donde $P$ es el nivel de precios que resulta en inflación, $M$ es la oferta de dinero, $L$ es la demanda de dinero que depende de la producción económica real y las tasas de interés. Por lo tanto, incluso si el déficit presupuestario o la deuda gubernamental se financian a través del aumento en la oferta de dinero, no necesariamente se traducirá automáticamente en inflación, ya que podría ser compensado por una mayor demanda de dinero.
