¿Por qué necesitan los agricultores una cobertura corta?

Question

No puedo apreciar la frase en rojo. Por favor, vea la pregunta del título. ¿Por qué los agricultores no pueden simplemente vender su trigo con antelación a los compradores que son capaces de almacenar este trigo, en lugar de inducir a los especuladores a alargar las posiciones cortas de los agricultores? ¿Por qué los agricultores necesitan $\color{red}{\text{short hedge}}$ ?

Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus. Inversiones (2018 11 edn) . pp. 768-769.

Retroceso normal

Esta teoría se asocia a los famosos economistas británicos John Maynard Keynes y John Hicks. Sostuvieron que para la mayoría de los productos básicos hay coberturistas naturales que desean de riesgo. Por ejemplo, los agricultores de trigo los agricultores de trigo desean deshacerse del riesgo de los precios inciertos del trigo. Estos tomarán posiciones cortas para para entregar el trigo a un precio garantizado; $\color{red}{\text{they will short hedge. To induce speculators to take the corresponding long positions}}$ los agricultores necesitan ofrecerles una expectativa de beneficio. Sólo entrarán en el lado largo del contrato sólo si el precio de precio de los futuros es inferior al precio precio al contado del trigo, con una expectativa de beneficio esperado de $E(P_T) F_0$ . Los especuladores beneficio esperado de los especuladores es la pérdida esperada, pero los agricultores están los agricultores están dispuestos a soportar esta pérdida esperada para evitar el riesgo de la incertidumbre de los precios del trigo. de los precios del trigo. La teoría de la retroalimentación normal sugiere que el precio de los precio de los futuros se ofertará a un nivel inferior al precio al contado previsto y subirá durante la vigencia del contrato hasta la fecha de vencimiento, momento en el que fecha de vencimiento, momento en el que $F_T = P_T$ .

Answer 1

"¿Por qué los agricultores no pueden simplemente vender su trigo con antelación a los compradores que son capaces de almacenar este trigo..."

"...vender su trigo con antelación..." es precisamente lo que hace un contrato de futuros.

Insinuar que son necesariamente los especuladores del otro lado es engañoso. En una bolsa de futuros, la negociación es anónima y no se conoce la identidad de la contraparte. La contraparte puede ser un fondo de cobertura que toma una posición especulativa larga o una empresa de cereales que tiene la intención de tomar la entrega física.

Para el coberturista en corto (los agricultores en su ejemplo), no importa quién esté al otro lado de la cobertura. La posición de futuros elimina el riesgo de los precios a pesar de todo. Es un acuerdo para compartir el riesgo. La parte que tiene más incentivos para eliminar el riesgo debe inducir a la otra parte a aceptar la operación. Si la parte corta tiene más aversión al riesgo, esto conduce a la retroalimentación. En caso contrario, contango.

(En particular, empíricamente la hipótesis de la expectativa no se mantiene para los productos físicos. En el caso de los productos financieros, ningún arbitraje le diría que la EH se mantiene no bajo la medida física sino bajo la medida neutral al riesgo).

Answer 2

No pueden vender el trigo con antelación porque no pueden estar seguros de cuál será el rendimiento de su cosecha. Es decir, no saben si podrán cumplir el contrato.

Con la posición de futuros, pueden cerrarla con una ganancia o pérdida que puede cubrirse con efectivo, y es independiente del rendimiento de su cosecha.