Valoración DCF y la hipótesis del WACC constante

Question

Tengo una pregunta que me ronda la cabeza desde que conocí el DCF. Me enseñaron que para que el DCF sea válido el WACC debe ser constante. Como físico de formación esta suposición me resulta extraña. Entiendo que tener un WACC fijo te simplifica la vida, pero ¿no debería ser posible tener un WACC cambiante es el periodo de previsión explícito? ¿Funcionaría esto si yo:

• Libere el $beta$ cada año y así modificar el coste de los fondos propios ( $r_e$ )
• Modelo de cambios en el coste de la deuda ( $r_d$ ) en función de la estructura de capital (esto es un reto en sí mismo, si se quiere modelar los costes de la quiebra).
• Asegúrese de que esa estructura de capital es estable fuera del periodo de previsión explícito.

Gracias por la ayuda

P.D. Sé que hay otros métodos que podría utilizar para la valoración como el APV que son mucho más fáciles y permiten cambiar la estructura de capital.

P.D. 2 Para mantener el modelo simple, siempre asumo que la deuda es exógena y se emite al final del año (así evito la ciruclaridad con los gastos de intereses y algunas otras partidas).

Answer 1

Sí se puede hacer que el WACC varíe con la estructura de capital. Sin embargo, el problema radica en el valor final, que supone una constante a perpetuidad. Otro problema es que el ratio de la estructura de capital utilizado en el WACC debe basarse en el valor de mercado de la empresa, que a su vez depende del WACC utilizado. En otras palabras, tendrá una referencia circular, que sólo puede resolverse mediante la iteración. Por lo tanto, es mejor utilizar el APV.