¿Cómo se comparte el riesgo de liquidación entre la bolsa, el agente de compensación y la cámara de compensación?

Question

Según tengo entendido, un intercambio funciona de la siguiente manera. A compra a B en una bolsa. En lugar de un intercambio directo, A y B informan de la operación a sus corredores de compensación. Los corredores de compensación envían entonces las operaciones a una cámara de compensación y, si coinciden, la cámara de compensación procesa la operación. En caso de que A o B incumplan, la cámara de compensación garantiza la operación.

Sin embargo, también he oído que tanto la bolsa como los corredores de compensación también garantizan la operación. ¿Cómo se reparte el riesgo? Más concretamente:

1. ¿El papel de la bolsa en la garantía de las operaciones se limita a exigir a los participantes que tengan un agente de compensación? Si es así, ¿qué sentido tienen los requisitos de margen de la bolsa si el agente de compensación garantiza las operaciones?
2. Mi opinión es que las pérdidas de la cámara de compensación se dividen entre los corredores de compensación que la componen, por lo que todos comparten el riesgo. ¿Es esto cierto?
3. ¿Cómo se distribuye el riesgo entre los corredores de compensación en una cámara de compensación? ¿Tienen que aportar más garantías o pagar más comisiones si introducen operaciones erróneas?

Answer 1

Hasta cierto punto no se puede responder porque depende de la jurisdicción y, a menudo, incluso de la bolsa: funciona de forma diferente para los futuros que para las acciones.

Esta es una de las razones por las que las acciones de GME fueron limitadas para RobinHood, por cierto. - RobinHood no podía hacer frente a los pagos deseados para garantizar el riesgo de compensación, que tenía que salir de su capital, no de los fondos de los clientes. Como GME era un asunto tan importante, tenían que depositar el 10% del precio neto como garantía. Una vez más, con sus fondos, ya que los fondos de los clientes sólo pueden utilizarse para los pagos. De ahí la limitación de las operaciones.

Por lo general, muchos partidos dan muchas garantías y las respaldan con garantías financieras. Los detalles dependen mucho, también de las circunstancias. En el caso de las acciones, todos los corredores utilizan en los EE.UU. UN sistema de compensación, y generalmente tienen que depositar del 2% al 3% del saldo pendiente como garantía. Por lo tanto, para la acción X se obtienen 1000 unidades, se entregan 2000 unidades, lo que supone un saldo pendiente de 1000 unidades. Sin embargo, el problema es que si ese saldo aumenta (porque sus clientes operan de forma asimétrica), ese porcentaje aumenta. Ejemplo: GME recientemente en RobinHood - todo el mundo fue largo, así que nada para compensar y el lado de compensación de repente exige el 10%. Subidas. Y esta garantía es la del CORREDOR, por lo que no sale de los fondos segregados de los clientes.

Las acciones en EE.UU. se liquidan T+2 (hasta 2 días después de la negociación). Los futuros, por su parte, se liquidan entre FCM (Futures Comission Merchants) al final del día: no hay saldo pendiente, todo se liquida por la noche.

Otros países tienen otras normativas. En realidad, la configuración de T+2 en los Estados Unidos es "histórica": hoy en día no hay ninguna razón para tardar dos días en liquidar las existencias.

Literalmente, tienes que definir muchos más parámetros y luego empezar a leer. No hay "una respuesta que sirva para todo".