Comprar SPACs antes del anuncio de la fusión y venderla después podría ser una oportunidad para generar alfa en el entorno actual. Las SPAC suelen subir sustancialmente tras el anuncio de la fusión, pero antes cotizan cerca de su valor en efectivo, lo que crea una oportunidad de generar altos rendimientos con muy poco riesgo. La dirección está incentivada a comprar una empresa interesante para hacer subir el precio de las acciones. He generado rendimientos decentes con sólo mantener SPACs previas a la fusión con buena gestión que se acercan a la fecha de liquidación. En el ámbito de la inversión, se suele pensar que sólo se pueden obtener rendimientos superiores si se asumen riesgos elevados. Sin embargo, con las SPAC previas a la fusión, uno podría teóricamente lograr altos rendimientos con riesgos mínimos.
Para entender esta oportunidad, hay que comprender cómo funcionan los SPAC. Una SPAC, al igual que una OPV normal, recauda dinero de los inversores para comprar una empresa y llevarla a los mercados públicos. La mayoría de las SPAC pasan por tres fases: antes de la fusión, el anuncio de la fusión y después de la fusión.
Durante el tiempo que se tarda en encontrar un objetivo, una SPAC suele cotizar cerca de su valor en efectivo, que suele ser cercano a $10. After announcing a solid deal, however, investors will evaluate the deal and usually bid the SPAC up. During this phase, since investors can still redeem their $ 10 en efectivo, el SPAC seguirá cotizando normalmente por encima de los 10 dólares. La última fase, la fase posterior a la fusión, sólo se produce después de que la SPAC cierre la operación y cambie el ticker. Esta es la fase más controvertida: es la razón por la que muchos inversores desconfían de las SPAC. Después de que el ticker cambie, los inversores ya no pueden canjear su efectivo y la fusión se cierra. Ocasionalmente, en el caso de Nikola (NKLA), DraftKings (DKNG), etc., la SPAC podría seguir subiendo de precio, pero la mayoría de las veces la SPAC se derrumbará - Ver Hall of Fame Resort & Entertainment Company (HOFV), Whole Earth Brands (FREE), para ejemplos recientes.
Creo que comprar SPACs antes de la fusión, que normalmente cotizan a 10-11 dólares, y vender estas SPACs después del anuncio de la fusión, podría ser una oportunidad para generar un alfa sustancial. Ciertamente, esta estrategia ha funcionado muy bien en los últimos meses.
El principal motivo de este éxito es que, en los últimos tiempos, las SPAC han subido en su mayoría tras anunciar un objetivo de fusión. La subida suele ser mayor si el objetivo es una empresa emocionante que opera en un sector candente, como el de las apuestas en línea o el de los vehículos eléctricos, pero, curiosamente, incluso la adquisición de empresas aburridas con un crecimiento lento puede provocar un repunte inicial en la comilla de las acciones de una SPAC. No está claro por qué ocurre esto, pero podría deberse a la enorme cantidad de liquidez en el mercado que necesita un lugar al que ir.
Lo sorprendente de las SPAC es que están obligadas a mantener el dinero recaudado de los inversores en un fideicomiso hasta que se complete la fusión. Esto significa que hay una mínima desventaja al comprar SPACs cerca de $10, as long as you sell before the actual merger. Admittedly, it is possible for SPACs to trade below cash value in extreme scenarios, but even then, the SPAC doesn't go much below the $ 10 puntos.
Un factor adicional que impulsa esta oportunidad es el incentivo a la gestión. Los gestores de las SPAC quieren que el precio suba tanto como los inversores de las SPAC, por lo que se verán incentivados a comprar empresas que entusiasmen a los inversores. Un ejemplo reciente podría ser Spartan Energy Acquisition (SPAQ), que originalmente planeaba invertir en una empresa de combustibles fósiles, pero finalmente adquirió Fisker, una empresa de vehículos eléctricos.
Todos estos factores crean una oportunidad muy interesante para generar grandes rendimientos con poco riesgo. Al comprar una SPAC entre $10 and $ 11, sus pérdidas se limitan a menos de 1 dólar, y sin embargo puede generar rendimientos de dos dígitos si la dirección elige una empresa interesante (lo que está incentivada a hacer, como se muestra más arriba).
Mi experiencia En las últimas semanas, he invertido una parte importante de mi cartera en SPACs que cotizan en torno a los 10 dólares, con gran éxito. Ninguna de las SPAC en las que invertí supuso una pérdida, y las dos SPAC que anunciaron objetivos de fusión, CCXX y SPAQ, obtuvieron rendimientos de dos dígitos en pocas semanas. SPAQ fue especialmente impresionante, ya que la fusión con Fisker se anunció justo un día después de que yo comprara la SPAC, lo que supuso una ganancia del 50%.
Actualmente, sigo manteniendo una cantidad sustancial de mi cartera en SPACs anteriores a la fusión, siendo mis selecciones actuales SOAC, ALAC, NOVS y KCAC.
Selección de SPACs antes de la fusión A la hora de elegir las SPAC previas a la fusión, me fijo en tres factores principales: la gestión, la fecha de liquidación y el tamaño.
La dirección es, obviamente, el factor más importante para una SPAC, ya que será la que realice la diligencia debida, negocie y, en última instancia, adquiera el objetivo. Busque especialmente directivos con experiencia en capital riesgo o en la gestión de inversiones en general.
Además, también busco SPACs que estén a punto de liquidarse, ya que en estos casos, la dirección sería más agresiva a la hora de buscar un acuerdo. Esta fue una de las principales razones por las que compré SPAQ, que tenía una fecha de liquidación de menos de 2 meses desde que la compré. Tenga en cuenta que si los accionistas lo aprueban, una SPAC podría ampliar la fecha de liquidación, así que tómelo con pinzas. ALAC, por ejemplo, ha ampliado su fecha de liquidación en más de un año.
El tamaño es el último factor que miro. Recomiendo evitar los SPAC muy pequeños, ya que tienen menos poder de negociación.
Riesgos A pesar del atractivo de esta oportunidad, esta estrategia sigue presentando riesgos. Últimamente, cada vez más inversores están conociendo esta estrategia y están pujando por las SPAC, especialmente las de buena calidad y con una buena gestión. Por ejemplo, IPOB e IPOC de Chamath están cotizando por encima de $11, indicating a downside of >$ 1. Las SPACs pueden tener un riesgo menor que otras acciones, pero siguen siendo más arriesgadas que el efectivo.
Además, para aprovechar esta estrategia, hay que saber lo que se hace y comprobar con frecuencia el flujo de noticias en torno a los SPAC que se tienen. No vender una SPAC antes de la fecha de fusión puede provocar pérdidas considerables, como demuestran FREE y HOFV.
Para llevar En general, creo que las SPAC podrían resultar un vehículo atractivo para aparcar el efectivo sobrante mientras este eufórico mercado alcista continúe pujando por las SPAC que han anunciado una fusión. Personalmente, he aparcado una buena parte de mi efectivo en SPAC, y pienso seguir haciéndolo mientras persista esta oportunidad.
Espero que esto resulte útil.
