Al cambiar el tipo de interés de los fondos federales (a corto plazo), ¿tiene esto un impacto empírico en el extremo más largo de la curva? Si es así, ¿cuál es la lógica o el mecanismo de transmisión que ha provocado el cambio?
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Sí, así es. Este tema es objeto de investigación activa en economía monetaria y finanzas. Hanson y Stein (2015) y Nakamura y Steinsson (2018) mostraron que el cambio en la tasa de los Fondos Federales afecta a los rendimientos de los bonos para los vencimientos de hasta 10 años. Para los primeros 5 años dicho efecto es casi uno a uno. En otras palabras, cuando la Fed aumenta sorprendentemente el tipo de interés a corto plazo, los rendimientos de los bonos del Tesoro con vencimientos entre 2 y 5 años suben casi en la misma medida.
Dos explicaciones principales de este efecto son los cambios en el tipo de interés a corto plazo esperado en el futuro y un cambio en la prima por plazo. Hanson y Stein (2015) sostienen que dicha reacción se debe principalmente a un cambio en la prima de riesgo/prima por plazo, mientras que Nakamura y Steinsson (2018) abogan por la expectativa del tipo de interés a corto plazo en el futuro como canal principal. Distinguir entre ambas explicaciones empíricamente es bastante difícil, ya que ninguna de las dos variables es directamente observable.
Intuitivamente, el cambio en el tipo de los fondos federales podría afectar a los tipos a corto plazo esperados en el futuro al revelar cierta información sobre el estado de la economía. Normalmente la Fed sube el tipo cuando la economía va bien, por lo que esta acción de la Fed podría ser vista como una buena noticia sobre el futuro de la economía. Por lo tanto, el tipo de interés a corto plazo subirá en el futuro.
La variación del tipo de interés de los fondos federales podría afectar a la prima de riesgo a través del llamado efecto de búsqueda de rentabilidad. Un tipo más bajo podría significar una mayor asunción de riesgos, ya que muchos inversores no quieren invertir en bonos si sus rendimientos son muy bajos (por ejemplo, 0-1%).
Esta cuestión no está resuelta y es objeto de una investigación muy activa en estos momentos.
