Según tengo entendido, la principal forma en que la Reserva Federal disminuye la oferta monetaria es mediante la venta de bonos: las entidades que compran estos bonos renuncian a su dinero en efectivo por ellos y, por tanto, M0 disminuye. Sin embargo, ¿estos bonos no se liquidan finalmente, devolviendo así el dinero más los intereses a estas entidades y aumentando finalmente M0? Si este es el caso, ¿puede la Reserva Federal disminuir "permanentemente" M0 y si es así cómo?
Respuestas
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Matthias Benkard
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¿Puede la Reserva Federal reducir permanentemente la oferta monetaria?
Sí que puede.
Por ejemplo, si la Fed creara un \$1000 by buying \$ 1000 de bonos estadounidenses o letras del Tesoro a cambio de dinero recién creado, entonces la Fed siempre puede revertir este proceso, ya sea esperando a que el bono sea devuelto. Cuando el valor nominal del bono es devuelto, el gobierno tiene que sacar de alguna manera 1.000 dólares de la economía y enviarlos de vuelta a la Fed. En ese momento el bono y el dinero se destruyen.
Además, no estoy seguro de entender su ejemplo. En general, el reembolso de la deuda destruye la oferta monetaria, la emisión de más deuda aumenta la oferta monetaria.
perebal
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68
Imagina que no existe la Reserva Federal. Es fácil si lo intentas (porque la Fed no existía antes de 1914 aproximadamente). Cuando el gobierno federal opera en un mundo sin la Reserva Federal, el Departamento del Tesoro recaudaría impuestos, tasas y otros ingresos en cuentas bancarias comerciales a nombre del gobierno federal, llamadas Cuentas de Impuestos y Préstamos del Tesoro (TTL). La venta neta de nuevos bonos del Tesoro arrastraría los fondos de las cuentas de depósito bancario a la TTL y el reembolso neto de los bonos arrastraría los fondos de la TTL de nuevo a los depósitos bancarios. Si el gobierno utiliza la gestión de la deuda para compensar un déficit o un superávit, entonces vendería bonos para cubrir la diferencia entre el gasto y la recaudación en la TTL. El gasto aumentaría los depósitos bancarios al mismo ritmo que las ventas de bonos y los cobros drenan las cuentas bancarias, por lo que el gobierno federal no aumentaría ni disminuiría los depósitos en el banco agregado cuando utiliza la gestión de la deuda para cubrir el déficit o disponer del superávit. Para deshacerse del superávit, el Tesoro se limitaría a amortizar en términos netos los bonos del Tesoro en circulación, en lugar de acumular saldos bancarios en sus cuentas TTL. La flotación de los bonos del Tesoro líquidos se genera entonces como un activo financiero alternativo a los depósitos que son altamente líquidos y los bonos del Tesoro a corto plazo son valores altamente negociables que se mantienen a la par con los depósitos bancarios.
Supongamos que el gobierno federal tiene un superávit persistente. Entonces retiraría todos los bonos del Tesoro en circulación y se vería obligado a aumentar su gasto para compensar la recaudación o aumentar el saldo de su cuenta bancaria a expensas de quienes transfieren el saldo de su cuenta al gobierno federal en los libros del sector bancario agregado. Esto es como el Rey en Robin Hood que grava al pueblo para almacenar oro para la Corona. Sería una mala política pública que los gobiernos de cualquier nivel utilizaran la política fiscal para acumular una cuenta bancaria grande y creciente porque eso drena los ahorros financieros de otros sectores.
Cuando la Fed existe puede comprar o vender bonos del Tesoro y emitir reservas bancarias también conocidas como fondos federales. La Fed debe ser considerada como la Autoridad Monetaria del Gobierno Federal. Los bancos, el Tesoro y las llamadas empresas patrocinadas por el gobierno compensan los pagos entre sí utilizando los pasivos de la Fed conocidos como fondos federales. El Tesoro tiene entonces otra cuenta en la Fed llamada Cuenta General del Tesoro (TGA) que puede utilizar para gastar, o para recaudar fondos a nivel de reservas, o transferir fondos a la TGA desde la TTL, etc. Cuando el Tesoro aplica la gestión de la deuda, esto no altera las reservas o los depósitos en el sector bancario agregado en una primera aproximación. El objetivo de la gestión de la deuda por parte del Tesoro es permitir que la Fed tenga control sobre la política monetaria, utilizando su balance, sin que la Fed tenga que aumentar el volumen de sus operaciones para compensar el impacto del Tesoro si no utilizara la gestión de la deuda para ayudar a la Fed.
