Las diferencias de riesgo crediticio entre Moody's Baa2 versus Baa3 versus Ba1 versus Ba2 son todas comparables. La gente prestaría mucha menos atención a las calificaciones de las agencias si los reguladores no les hubieran obligado a ello. En 1936, la OCC prohibió a los bancos N.A. poseer "valores de inversión especulativos", según lo determinado por "manuales de calificación reconocidos" (Ley Bancaria de 1935, Sección II). En 1975, la SEC rebautizó a las agencias de calificación crediticia como "NRSRO", creando un cártel. En 1989, esta norma se extendió a más instituciones (no sólo a los bancos nacionales), que de repente se vieron obligadas a vender un montón de bonos HY a precios de saldo. Los gestores de sus carteras no pensaban que el Ba fuera demasiado arriesgado antes de que los burócratas del gobierno se lo dijeran; de hecho, no les importaban mucho las calificaciones de las agencias.
Los burócratas del gobierno sólo necesitaban un límite arbitrario entre IG y HY, así que decidieron trazar la línea aquí. Intentaré ilustrar este concepto con Google Streets:
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Este es el Northern Boulevard (también conocido como Ruta NY-25A). Las estructuras de la izquierda y de la derecha se encuentran en el condado de Queens, en la ciudad de Nueva York. La estructura del medio es del condado de Nassau, la aldea de Manhasset. No hay ninguna razón lógica por la que la línea del condado debería estar aquí, pero así es como se dibujó cuando todo esto era tierra de cultivo.
