¿Qué ventaja supone para el dólar estadounidense su condición de moneda de reserva en comparación con otras monedas extranjeras?
Son varias las ventajas de ser un país que emite moneda de reserva:
- Aumento de los ingresos por señoreaje para el emisor. Por ejemplo, hay algunas estimaciones que muestran que $10\%$ El aumento de las reservas de euros (el euro es una de las principales monedas de reserva junto con el dólar) puede generar unos ingresos adicionales por señoreaje de alrededor de $0.5\%$ El PIB (véase Blanchard et al. Macroeconomía, pág. 541).
- El país se beneficia de un menor riesgo de cambio, ya que el comercio se liquida a veces en términos de monedas de reserva eludiendo el mercado de divisas. (ver Obstfeld 2019 ).
- Reduce los costes de endeudamiento del país (Warnock, 2010).
- La demanda adicional en los mercados de divisas aumenta el poder adquisitivo de los dólares
Puede haber otros beneficios, pero creo que lo anterior resume los principales.
¿Existe una teoría económica más formal (o escuela de pensamiento) que tenga una narrativa similar y cuáles son algunas objeciones comunes?
No conozco a ningún economista serio que tenga esa narrativa. No hay pruebas de que tener una moneda de reserva haga más viable "imprimir para salir de la recesión". Eso ni siquiera tiene sentido.
La política monetaria estimula la economía (abierta) de dos maneras. En primer lugar, mediante el aumento de los precios, ya que el alto desempleo y la baja producción son el resultado de rigideces nominales como los salarios rígidos (véase el análisis en el capítulo 6 de Romer sobre macroeconomía avanzada). La inflación obliga a la gente a recortar sus salarios reales aunque sus salarios nominales sigan siendo los mismos. En una economía abierta, la expansión monetaria hace que la moneda se deprecie, lo que estimula las exportaciones porque hace que los productos del país sean relativamente más baratos que los de sus socios comerciales (ceteris paribus).
El hecho de que el país no sea emisor de la moneda de reserva mundial no lo impide en absoluto. La emisión de moneda de reserva tiene algunas ventajas en lo que respecta a la política monetaria, pero como se explica en Obstfeld (2019) La principal es que permite al banco central afectar y ayudar a estabilizar los precios de los activos mundiales. Por lo tanto, significa que dicho país puede aplicar una política macroprudencial a escala más global. Además, como se comenta en la misma fuente, tener una moneda de reserva ejerce una presión a la baja sobre los precios de las importaciones. Sin embargo, nada de esto hace que la política monetaria expansiva sea más viable per se. Poder hacer política macroprudencial a escala internacional es útil, pero sobre todo en la medida en que la crisis a la que se enfrenta el país sea global. La presión a la baja sobre los precios de las importaciones podría incluso conducir a una menor estimulación de una economía, ya que eso significa que las importaciones no caerán tanto, por lo que parte de la demanda agregada adicional se dirigirá hacia los productos extranjeros y estimulará la economía extranjera (aunque tampoco es el fin del mundo, ya que el aumento de la producción en la economía extranjera también aumentará su respectiva demanda de bienes nacionales y extranjeros).
