Análisis de factores intradía, medición de alfa intradía, etc.

Question

Tengo entendido que los modelos como el modelo de 3 factores de Fama-French a veces se comparan con los rendimientos de la cartera para calcular un valor de intercepción para entender si la cartera capta factores comunes o "tiene alfa". Es decir, las personas pueden hacer una regresión de una cartera con respecto a estos factores para medir el alfa: ejemplo

He tenido problemas para encontrar literatura relacionada con el uso de factores para medir el alfa o entender los rendimientos en el contexto de la negociación intradía. Por ejemplo, si tengo una estrategia que mantiene un valor o grupo de valores durante 1 hora o 2 horas cada cierto tiempo, ¿cómo podría medir el alfa de esta estrategia? La regresión de los factores FF diarios no tendría sentido en este contexto.

¿Cómo sabría un operador de alta frecuencia de, por ejemplo, acciones de gran capitalización, si tiene una estrategia realmente rentable o sólo está capturando factores en un marco temporal corto?

¿Puede alguien proporcionar información sobre el uso de factores intradía/comprensión de los rendimientos intradía de las estrategias a corto plazo? ¿Alguna lectura o idea?

He leído sobre el efecto eeps que parece hacer esto aún más difícil.

Answer 1

Empezaré volviendo al concepto de alfa: existe conjuntamente con el concepto de beta, y ambos términos están relacionados con el coeficiente de una regresión lineal de los rendimientos de una estrategia sobre "puntos de referencia" que se entienden como "riesgos no diversificables" o "rendimientos de fuente abierta": $$r(t) = \alpha(t) + \sum_k \beta_k F_k(t) + \epsilon(t).$$

El primer "factor", correspondiente a un riesgo no diversificable es el * factor de mercado En el caso de la inversión en los principales índices, como el S&P500, el FTSE100, el DAX30 o el CAC40, se gana dinero por término medio (si se cree en el capitalismo a través de los mercados cotizados). Pero si invierte en ellos, sufrirá grandes caídas. La buena noticia es que el riesgo no diversificable suele ser fácil de cubrir con el futuro, de ahí que el resto de los rendimientos sean fáciles de sintetizar: mantenga su estrategia como está y cúbrala con un futuro (sé que no tiene mucho sentido para las estrategias intradía porque los costes de transacción de dicha cobertura podrían ser elevados).

Fama y French, y de hecho los 300 factores enumerados en el excelente " ... y la sección transversal de los rendimientos esperados "de Harvey, Liu y Zhou son Estrategias de código abierto . La mayoría de las veces tienen muchos sesgos, no se han sometido a pruebas retrospectivas con costes de transacción (véase " La liquidez del mercado de valores y los costes de negociación de las anomalías de los precios de los activos " de Raboun, Briere, Nefedova y L para conocer los detalles de los costes de transacción de los factores FF.) pero se considera que son accesibles para muchos inversores y operadores, por lo que una estrategia "valiosa" debería ser ortogonal a ellos. O si se quiere pensar en esto de otra manera: las estrategias de código abierto pueden estar saturadas, y no quiere exponerse a estrategias de aglomeración (ver " Modelización de los costes de transacción cuando las operaciones pueden estar abarrotadas: una red bayesiana que utiliza un desequilibrio de órdenes parcialmente observable " en Machine Learning for Asset Management: New Developments and Financial Applications (2020) de Raboun, Briere, Nefedova y L de nuevo --sí, recientemente he desarrollado un interés por estos conceptos ;}--).

¿Cuál es el equivalente para estrategias intradía ?

• por si tiene fácil acceso a un componente de mercado que es el Futuro del índice ponderado de capitalización local: el E-mini, por ejemplo.
• incluso puede tener acceso a ETFs que siguen índices de referencia sectoriales ; eso puede ser bueno porque a una velocidad de alta frecuencia, prefiero pensar que una caída de un sector es fácilmente diversificable.
• también podrías simular por ti mismo estrategias intradía de "código abierto" como reversión media o desequilibrio en la cartera de pedidos Como se sugiere en un comentario, hay que asegurarse de no invertir en estrategias saturadas. Tiene sentido para las estrategias intradía, sin embargo probablemente (y en todo caso debería) compruebe la liquidez disponible para su estrategia intradía en sus pruebas retrospectivas . Por lo tanto, sospecho que ya es ortogonal a la mayoría de las estrategias de código abierto y de la multitud si su modelado de la liquidez es lo suficientemente bueno.