Supongamos que tengo un FX Swap existente, supongamos que la pierna al contado ya está liquidada, por lo que solo queda la pierna a plazo.
Pregunta: ¿Cuál será la P&L para este instrumento - solo el NPV de la pierna a plazo o también se marca al mercado la pierna al contado al tipo de cambio actual?
¡Muchas gracias!
Mientras la pierna cercana está liquidada, para obtener el PnL completo del intercambio, valorarás la pierna restante del swap, así como el activo de la pierna liquidada. Sin embargo, hay un atajo ya que la pierna corta liquidada se valora al contado y la pierna larga restante se valora al contado + puntos forward. Dado que la pierna corta liquidada y la pierna larga restante van en direcciones opuestas en el contado, solo necesitas valorar el cambio en los puntos forward hacia la fecha de tu pierna larga y descontar al tipo de descuento en tu moneda funcional. (es decir, el contado se anula).
Para ilustrar:
En un fx swap, comprarás (o venderás) una moneda extranjera en una fecha cercana y simultáneamente venderás (o comprarás) esa moneda extranjera en una fecha posterior.
Para simplificar el fx swap (y crear el escenario del OP), digamos que la fecha cercana es al contado y la fecha lejana es 1 mes a partir de ahora. Y la moneda extranjera es EUR y la moneda base es USD. Y la dirección es que el trader está comprando EUR al contado y vendiendo EUR a 1 mes. Supongamos que 1 EUR al contado = 1 USD y el forward se negoció a +0.10 puntos forward USD.
Al liquidarse el intercambio, el trader ahora está Largo 1 EUR a 1 USD y Corto 1 EUR a 1M forward a 1.1 USD.
Supongamos que pasa 1 semana y ahora el EUR se ha movido a 1.1 USD y el forward de 3 semanas se está negociando al contado + 0.11.
El trader ahora está largo 1 EUR valorado en 1.1 USD y corto un forward de EUR a 3 semanas a 1.1 cuando el mercado está a 1.21 (1.1 + 0.11 puntos forward USD). El PnL completo sería una apreciación del EUR largo y la pérdida en el forward de 3 semanas. Se podría valorar cada una de estas piernas descontando estas tasas (obviamente, el EUR al contado no se descontaría).
Alternativamente, dado que el EUR largo y el EUR short forward están expuestos al contado en direcciones opuestas, la pierna restante del swap podría valorarse al valor descontado exclusivamente del cambio en los puntos forward.
Importante: esto solo se puede hacer si es un fx swap par (el nominal de la pierna cercana y la pierna lejana son iguales). En la vida real, el swap a fw a menudo es un swap desigual y las piernas individuales deberán valorarse de acuerdo con el nominal de cada pierna. Las exposiciones al contado no se compensarán ya que los nominales son diferentes en las piernas cercana y lejana del swap.
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En el mundo de los derivados, los flujos de efectivo que se han pagado en el pasado se eliminan del cálculo de valor presente. Dado que tu pata al contado ya está liquidada, no queda nada de ella que puedas marcar a mercado.
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Recuerdo un banco que llevaba un registro de los flujos de efectivo (en moneda extranjera) a lo largo de la vida del derivado. Según recuerdo, esto era solo para análisis de riesgos, aunque no para PnL