En el caso de un swap que está totalmente garantizado una vez al día, supongo que el CVA mide el riesgo sólo por la posibilidad intradiaria de incumplimiento de la contraparte. ¿Seguro que es lo suficientemente pequeño como para ser insignificante, o me estoy perdiendo algo?
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tralston
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Imperfecciones colaterales El CVA cubre la exposición esperada en caso de incumplimiento de la contraparte. Cuando la operación está garantizada y sujeta a un margen de variación. Esta exposición provendrá únicamente de la imperfección de la garantía. Dado que la aportación y recepción de garantías tiene un coste, normalmente el acuerdo de garantía tendrá un importe umbral (por debajo del cual no se aporta/recibe ninguna garantía), y un importe mínimo de transferencia.
El periodo de riesgo del margen : Además, al calcular el CVA, se trata del caso en el que la contraparte incumple, y en este caso, antes del incumplimiento, la contraparte suele dejar de depositar garantías durante un periodo determinado (denominado periodo de riesgo de margen), normalmente de unos 10 días. En este periodo, el valor del swap puede moverse con el mercado y divergir del saldo de la garantía.
El margen inicial : El IM se supone que cubre estos movimientos de los valores del mercado durante el MPOR, es un cuantil como el PFE, pero no es lo mismo ya que el PFE es un cuantil de la exposición al crédito = max(MV(t), 0) mientras que el margen inicial es un cuantil de la variación del valor del mercado durante el periodo de riesgo del margen = MV(t + MPOR) - MV(t).
jimmyorr
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3004
Yo diría que es insignificante, las únicas veces que he tenido que calcularlo en ISDAs independientes (con un solo swap, aunque grande) ha sido realmente muy pequeño, tal vez unas pocas decenas de miles de euros para un swap de 500 mm a lo largo de 15 años, incluso si dices, por ejemplo, que tu período de riesgo es mayor que un día (digamos que tienes un swap masivo, una gran empresa derivada incumple, todo el mercado está en la misma situación, por lo que no puedes reemplazar tu cobertura de riesgo de mercado tan rápidamente como te gustaría - inconcebible en los swaps vainilla, pero ten en cuenta que las ventanas de reemplazo de cobertura reglamentarias suelen suponer 7 días o algo similar).
Esto es incluso en el contexto de la correlación de las tasas de crédito en el sentido equivocado - si usted modela la intensidad del crédito y las tasas como brownianos correlacionados usted simplemente no va a obtener un movimiento material de un día. Sin embargo, como advertencia, diría que si se tiene una gran cartera de swaps a largo plazo que es muy unidireccional con respecto a una contraparte (digamos que se reciben tipos fijos y se asumen tipos bajos <-> crédito amplio), entonces obviamente se sumará. Así que, como en muchos problemas, vale la pena analizarlo con hipótesis conservadoras sobre el período de riesgo y la correlación, para permitirle decidir si puede permitirse ignorarlo en su cartera. Los reguladores, como se ha mencionado, exigen un período de riesgo marginal, pero, a menos que me equivoque en el caso de algunos bancos, esto no suele incluirse en los cálculos económicos del CVA ni en las decisiones de cobertura.
Randor
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563
Creo que el cva está destinado a cubrir las pérdidas crediticias previstas y PFE x% cubre las pérdidas crediticias inesperadas por lo que el riesgo de brecha estaría más cubierto por el PFE
creo que el margen inicial para las operaciones compensadas por el ccp es más bien una carga para el PFE que para el cva
Por lo tanto, todavía no entiendo muy bien de dónde viene la demanda de cva
