¿Qué rendimiento del Tesoro al vencimiento utilizar para el tipo libre de riesgo para comparar con el activo que se mantiene normalmente durante 10 años?

Question

Tengo un rendimiento trimestral en el trimestre i para un activo que normalmente se mantiene durante 10 años. ¿Qué rendimiento del Tesoro al vencimiento debo utilizar como tipo libre de riesgo en este contexto, y a partir de qué período? Inicialmente pienso en el trimestre i-1, pero ese pensamiento puede ser erróneo.

Mi idea es utilizar el rendimiento del Tesoro a 10 años y dividirlo por 4 para que sea trimestral. También me han dicho que utilice el rendimiento del Tesoro 3M, ya que es el más utilizado en la literatura.

Hay respuestas mixtas por ahí, así que espero responder a esto. Por lo general, leo que se debe utilizar el rendimiento del Tesoro como sustituto de la RFR con un vencimiento aproximadamente igual al período de tenencia típico del activo, pero otros tienen respuestas diferentes. También se obtienen respuestas diferentes sobre si se debe utilizar el rendimiento del Tesoro del mismo trimestre, o del trimestre anterior, como tasa de RFR para el rendimiento trimestral en el trimestre i.

Edición: Utilizaré el exceso de rendimiento resultante para una relación de Sharpe aritmética (exceso de rendimiento simple y luego relación de Sharpe escalada por sqrt(4)), por lo que estoy ignorando efectivamente los efectos de la capitalización en aras de utilizar la relación de Sharpe formal.

Answer 1

Esta es una pregunta muy profunda e interesante. En realidad, creo que la respuesta depende de los flujos de caja de su activo y de cómo se reinviertan.

Por ejemplo, si su activo se mantiene durante 10 años, pero se le devolverá en un solo pago con todo el capital y los intereses al final de los 10 años, deberá utilizarse un tipo de referencia diferente al de un activo que se mantiene durante 10 años, pero que devuelve su capital y sus intereses de forma autoamortizada, de modo que en el año 10 no queda capital que devolver.

En ambos casos, tendrás que averiguar cómo esperas que vuelvan los flujos de caja y calcular su duración. A continuación, deberá encontrar un instrumento de duración similar como referencia.

El siguiente paso es, una vez que tienes este punto de referencia y avanzas en el tiempo, ¿te acercas a tu horizonte de 10 años? En otras palabras, dentro de un año, ¿está usted a 9 años del final de su período de tenencia? Si es así, no debería utilizar el rendimiento, sino la rentabilidad total de su índice de referencia. Esto es importante porque los instrumentos de renta fija a 10 años, especialmente uno de cupón cero que coincida con un pago global, tendrá muchas fluctuaciones debido a las variaciones de los tipos de interés.