La opción del tiempo se trata de cuando haces la entrega y es más o menos inútil. La fecha óptima de entrega, en su mayor parte, se reduce a si el carry para el más barato de entregar (CTD) es positivo o no. Si el carry es negativo, la entrega temprana suele ser óptima. Si el carry es positivo, se recomienda la entrega tardía. El caso límite es cuando la opción de cambio (más adelante) es muy valiosa pero el carry es negativo. Entonces hay un tira y afloja. Si la opción de cambio es no lo suficientemente valioso como para compensar el acarreo negativo, aún así entregarías pronto. Pero si la opción de cambio es muy valiosa, es posible que quiera entregar más tarde a pesar del carry negativo (en cuanto haga la entrega, perderá por completo la opción de cambio, suponiendo que tenga algún valor).
La opción del interruptor se trata de que bono que entregas.
- En general / en la mayoría de los modelos, la opción de cambio (también conocida como opción de calidad) tiene que ver con la posibilidad de que el más barato para entregar (CTD) pueda cambiar de aquí a la fecha de entrega, donde la fecha de entrega está preestablecida para ser la primera fecha de entrega o la última fecha de entrega, dependiendo del perfil de acarreo (esto no es tan malo como parece, porque la opción de tiempo, como se mencionó anteriormente, es bastante inútil).
- Los modelos más complejos podrían tener en cuenta la opción de fin de mes, que es en realidad otra opción de cambio (en lugar de ser una opción temporal). Recuerde que el precio de los futuros deja de cambiar después de la última fecha de negociación, pero los precios de los bonos al contado siguen haciéndolo. Así que entre la última fecha de negociación y la última fecha de entrega, es posible que el mercado al contado se mueva lo suficiente como para que el CTD pueda cambiar de nuevo, después de que los futuros hayan dejado de negociarse. La opción EOM tampoco suele tener valor, pero para el contrato de bonos clásico, históricamente ha valido tanto como 3-5 ticks.
Editado para eliminar la caracterización incorrecta de la opción comodín. Por favor, consulte la excelente discusión de @dm63 en los comentarios a continuación.
