Errores en comparar recompras de acciones con dividendos

Question

Encontré esta pregunta particularmente útil: ¿Son similares las recompras de acciones a los dividendos?

No muy lejos de este ángulo, mi libro de texto tiene esto como una introducción a las recompras de acciones:

Las recompras de acciones son una alternativa a los dividendos en efectivo como una forma de distribuir efectivo a los accionistas, y tienen el mismo efecto en la riqueza de los accionistas que los dividendos en efectivo del mismo tamaño.

Ambas fuentes también hacen notar las diferencias en eficiencia impositiva también. Eso entiendo.

Sin embargo, tal vez sea toda esta noción de "mismo efecto en la riqueza de los accionistas" a la que estoy objetando. Especialmente, la diferencia evidente aquí, a menos que me esté perdiendo algo, es la riqueza en papel versus la realizada. Los dividendos son una salida de efectivo, reduciendo el valor del accionista, pero dando al accionista un flujo de efectivo realizado. Mientras tanto, las recompras de acciones aumentan el precio de la acción, pero es solo en papel. Sin extenderme, pero suponga que la recompra ocurrió poco antes de una caída generalizada en el índice. Eso es esencialmente lo que estoy tratando de investigar. La utilidad de las ganancias realizadas para algunos inversores parece estar ausente de las discusiones y comparaciones de dividendos versus recompras de acciones en los libros de texto.

Pregunta

¿Por qué no se menciona la dimensión de realizada versus papel durante estas comparaciones? ¿O estoy totalmente perdiendo el punto en algo?

Answer 1

¿A quién crees que las recompras de acciones están comprando las acciones? ¡Si eres accionista, eres tú!

Puedes vender todas, o en algunos casos algunas de tus acciones de vuelta a la compañía. Ese es tu equivalente de dividendo en efectivo. Si hay una recesión, bueno, tienes ese dinero en efectivo como si la compañía otorgara un dividendo.

La diferencia es que normalmente no tienes que participar en una recompra de acciones, por lo que puedes simplemente mantener tus acciones si crees que seguirán teniendo un rendimiento superior. Un dividendo generalmente va a todos los accionistas.

Answer 2

Un dividendo no es dinero gratuito. Es un flujo de efectivo que mueve dinero de un bolsillo a otro. Esto se debe a que cuando la seguridad va ex-dividendo, el precio de las acciones se reduce por la cantidad del dividendo. El valor total de su posición en ex-div es exactamente el mismo que era en el cierre anterior, con la excepción de que si el dividendo se recibe en una cuenta no protegida, el dividendo es imponible.

Una recompra de acciones es un poco más complicada. Si asumimos que la recompra ocurre al mismo tiempo que el dividendo, entonces si participas recibirás un valor equivalente como se indicó anteriormente pero con más flujo de efectivo ya que estás vendiendo la seguridad. Debido a esto, si no está protegido, es posible que debas impuestos sobre las ganancias de capital por la apreciación de la seguridad.

Con una recompra de acciones, la empresa compra acciones de los accionistas, reduciendo el número de acciones en circulación. Esto mejora métricas de rentabilidad como el flujo de efectivo por acción y las ganancias por acción. Esto tiende a aumentar el precio de las acciones con el tiempo, aumentando las ganancias de capital que no son imponibles hasta que se vendan las acciones.

Entonces, si no participas en la recompra de acciones estás renunciando al flujo de efectivo a cambio de un retorno futuro incierto sobre el cual los impuestos se postergan hasta que se vendan las acciones. Y como has señalado, si hay una caída del mercado, tu posición puede perder valor y puede tomar aún más tiempo recuperar la inversión, menos aún realizar ese beneficio futuro.