¿Qué quiere decir la APT?

Question

Estoy leyendo Gestión activa de la cartera y no puedo entender el APT.

Por lo que sé, la afirmación de la ecuación 7.2 se traduce en

"Si consigues mejorar las estimaciones de consenso sobre lo que cualidades y si puedes conseguir un exceso de exposición intencional a estas cualidades, y resultas estar en lo cierto, lograrás algún rendimiento superior"

Por ejemplo, si tengo la percepción de que la "industria manufacturera" tendrá un rendimiento superior, y tengo una cesta de activos que me dará una exposición superior a la del mercado a la "industria manufacturera", y tanto mi percepción como mi cartera son correctas (en su rendimiento superior y en su exposición, respectivamente), entonces tendré un rendimiento superior.

Mi pregunta es... ¿no es más bien, trivial?

Hay una buena cantidad de matemáticas que expresan lo anterior como una ecuación lineal, pero no parece "añadir" nada. ¿Quizás todo sea un procedimiento para construir una cartera dados unos supuestos parámetros perfectamente estimados?

Answer 1

La restricción clave de la ecuación APT (7.2) es que el término constante alfa es cero. Se puede considerar como una generalización multifactorial de la expresión CAPM de un solo factor. En principio, los factores deberían describir algunos factores de riesgo profundos y la ecuación dice que la rentabilidad esperada de una acción está determinada por su exposición a estos factores de riesgo y las primas de riesgo asociadas a cada factor.

Dado que el alfa es cero, el modelo implica que no se puede "superar" al mercado una vez que se tiene en cuenta la exposición a estos factores de riesgo. Se trata más bien de entender cómo deben determinarse los rendimientos esperados. Sin embargo, como señala @nbbo2, el APT es agnóstico en cuanto a los factores de riesgo correctos, una debilidad potencial.