El coste del capital Capital Social frente a la Deuda

Question

Intento comprender algo básico sobre el coste del capital que no consigo entender.

Cuando hablamos de emitir deuda para conseguir fondos para un proyecto, el coste del capital es el interés que la empresa paga por lo que ha tomado prestado en relación con lo que puede ganar la empresa, pero cuando una empresa emite acciones recibe dinero de los inversores, pero en realidad no paga nada al inversor (excluyendo los dividendos que una empresa puede no pagar). Para que un inversor obtenga su dinero, tiene que vender lo que ha comprado en el mercado secundario y no a la propia empresa. ¿En qué sentido la emisión de acciones "cuesta" algo al emisor?

Answer 1

En primer lugar, recuerde que una empresa es propiedad de sus inversores, no de "ella misma". Es cierto que una empresa puede optar por no pagar siempre dividendos, pero esa es una decisión que debe beneficiar a los propietarios no la propia empresa.

Así que, aunque los dividendos no son obligatorios, los propietarios de la empresa tienen un coste de oportunidad que sufren al seguir poseyendo acciones, cuando en su lugar podrían liquidar la empresa [en teoría] y poner los fondos en otra parte. En términos más realistas, si una empresa no gana lo suficiente para compensar a los propietarios por el riesgo de la propiedad, éstos venderán a otros, a precios cada vez más bajos, hasta que los nuevos propietarios estén satisfechos de que su cantidad de inversión [ahora menor] sea compensada adecuadamente por las ganancias de la empresa.

Así pues, cuando una empresa considera la rentabilidad de un nuevo proyecto, debe tener en cuenta si (a) pagará una parte adecuada de los costes generales del servicio de la deuda de la empresa [intereses]; Y (b) pagará una parte adecuada de la rentabilidad exigida a los fondos propios dado el nivel de riesgo evaluado de la empresa. Si un nuevo proyecto gana menos que (a) + (b), entonces es teóricamente mejor, desde la perspectiva de las finanzas corporativas, pagar el importe de la inversión como dividendo.

Tenga en cuenta que el coste de los fondos propios no es puramente el importe de los dividendos pagados -incluso las empresas que no pagan dividendos consideran un coste de los fondos propios, que refleja de nuevo el coste de oportunidad asumido por los propietarios de la empresa para mantener las acciones. Hay muchos niveles de intento de "precisión" en la evaluación del coste de los fondos propios de una empresa, y en algunos casos puede tomarse como una simple regla general para ese sector, algo así como "si el coste de la deuda es del 3%, deberíamos prever que el coste de los fondos propios sea del 10%". Esta tasa se utiliza para evaluar si los nuevos proyectos son realmente "rentables" a los ojos de los accionistas.

Answer 2

El coste de los fondos propios existentes es el coste de oportunidad de los beneficios retenidos. La empresa puede repartir sus beneficios (o parte de ellos) o retenerlos. Si los retiene, tiene que "compensar" al inversor por las oportunidades perdidas invirtiendo en actividades que ganen tanto o más de lo que los inversores podrían haber ganado por sí mismos. En el campo de las finanzas hay varias formas de determinar la rentabilidad que los inversores exigen a las acciones de la empresa, y eso es lo que se utiliza para determinar el coste de los fondos propios de la empresa.

El mecanismo de autocorrección consiste en que si el valor de la empresa (y el valor de sus acciones) no está produciendo la rentabilidad requerida, los inversores venderán y el precio de las acciones caerá hasta que sea lo suficientemente bajo como para que la generación de valor de la empresa produzca al menos la rentabilidad requerida.

Answer 3

Es realmente el "coste" de emitir nuevo de la equidad que se está considerando. Cuando se venden acciones, se está vendiendo una fracción de la propiedad de la empresa, es decir, los derechos a los activos en caso de venta o liquidación, y a los dividendos en el futuro. Una visión muy sencilla del coste de las acciones es la "rentabilidad esperada", es decir, qué rentabilidad tengo esperar para entrar en estas acciones en el futuro. Esa rentabilidad proviene del crecimiento de la empresa a lo largo del tiempo (los dividendos no son realmente "rentabilidad", ya que reduce el valor de la empresa en la misma cantidad).

Así, cuando una empresa quiere financiar un nuevo proyecto, por ejemplo, y no quiere (o no puede) utilizar el capital que ya tiene, puede pedirlo prestado (donde el "coste" es el tipo de interés), o puede vender capital, donde el "coste" es la tasa de crecimiento esperada que está vendiendo.

Dicho de otro modo, si la empresa hiciera no vender capital, y en su lugar utilizar los fondos que ya tenía, sería capaz de "mantener" ese crecimiento en lugar de que los accionistas tengan derecho a él (técnicamente los accionistas existentes tendrían derecho a él, pero dependiendo de cómo se bucen las cosas ilustra el "costo" de los fondos que se recaudaron a través de capital).