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¿Retirar un bono es lo mismo que ponerlo en corto?

En la renta fija, o en cualquier otro producto, tomar prestado un activo es esencialmente ponerse en corto. En consecuencia, se ven nombres difíciles de tomar prestados en los que los tipos de interés de los préstamos son mucho más altos que los tipos de recompra normales.

Últimamente he oído a algunas personas mencionar la frase "reponer un bono" indistintamente de poner en corto un bono, algo que me cuesta entender:

Cuando se hace una cesión temporal de un bono, entiendo que usted es un vendedor de cesión temporal y está pidiendo prestado dinero en efectivo y colocando el bono como garantía, que recomprará a un precio acordado al final del contrato. Si está comprando el bono a un precio preacordado, no tiene sentido que se beneficie de una disminución de la MTM (a menos que se produzca un impago durante el periodo de repo), por lo que no es posible que esté en corto con el bono y más bien estaría en largo durante todo el contrato.

¿Puede alguien ayudar a señalar lo que me falta? ¿Quizás la persona que utiliza la frase es incorrecta?

Además, si tiene alguna idea de lo que ocurre exactamente entre bastidores cuando una mesa de creación de mercado de un banco "vende" un bono, también sería estupendo. La forma en que lo entiendo actualmente es que la mesa de creación de mercado iría a la mesa de reposiciones y pediría prestado el bono.

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user1914692 Puntos 113

Reponer un bono no es ponerlo en corto. La recompra (o Rev Repo) es esencialmente un préstamo con garantía. Uno vende el bono y se compromete a comprarlo de nuevo a un precio acordado. La diferencia entre el precio al que se acordó comprar el bono y el precio al que se vendió el bono representa el interés (o el coste) para pedir prestado el importe que se vendió.

Los bonos (y otros activos) sí que son "especiales". Con esto queremos decir que los costes de los préstamos se sitúan por debajo de los tipos de interés del mercado e incluso pueden llegar a ser negativos, por lo que se pagará por tomar prestados los fondos. Esto ocurre porque alguien tiene interés en vender el activo en corto. Para poner en corto el activo, la parte que lo pone en corto debe primero asegurar el activo (localizarlo) para poder venderlo a alguien. La parte que se pone en corto pide prestado el activo, normalmente a un corredor de bolsa o a un custodio, y se compromete a pagarles las comisiones y los intereses por tomar prestado el activo. También se compromete a pagar el rendimiento positivo, si lo hay, y los dividendos/intereses. El corredor principal/custodio/proveedor de fondos, a su vez, paga al propietario del activo parte de estos costes que el prestatario (vendedor en corto) del activo paga por ponerse en corto. Si el intermediario principal/custodio/proveedor de servicios de localización no dispone del activo, puede inducir al propietario del activo a que se lo ceda por un tipo de interés inferior al del mercado o pagarle para que se lo ceda para que, a su vez, pueda prestárselo al vendedor en corto. Por último, el vendedor en corto debe comprar el activo en el mercado abierto para devolvérselo al corredor principal/custodio/proveedor de servicios de localización, que a su vez venderá el activo de nuevo al propietario original para cerrar la operación de repo.

Como se puede ver, la operación de repo puede ser una fuente importante para localizar el activo para una operación en corto, pero no tiene por qué serlo. Si el corredor principal/custodio ya tiene el activo porque lo está custodiando en nombre de un cliente, puede "prestar" este activo al vendedor en corto (siempre que tenga un acuerdo con el cliente de la custodia para hacerlo, o sea parte del acuerdo de custodia).

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