Si el total del activo menos el total del pasivo es positivo, ¿cómo deben interpretarse los fondos propios negativos?

Question

En algunas empresas que han salido a bolsa recientemente, el total de activos menos el total de pasivos es una cifra positiva, pero los fondos propios son negativos. En algunos casos, esto parece ser el resultado de una venta pasada de acciones preferentes. Credo (NASDAQ: CRDO) es un ejemplo de ello:

En otros casos, el patrimonio de los accionistas parece ser negativo como resultado de la adquisición o fusión de una SPAC con la empresa a cambio de acciones ordinarias con un valor de reembolso garantizado (quizás garantizado sólo durante un tiempo determinado). La adquisición de Anghami (NASDAQ: ANGH) por parte de Vistas puede ser un ejemplo de ello:

Los fondos propios negativos en estos ejemplos (y otros similares) parecen ser una preocupación para los inversores. ¿Pero debería serlo? Si los ingresos netos también son negativos y lo serán durante mucho tiempo, ¿hay formas de que los fondos propios vuelvan a ser positivos sin que la empresa venda más acciones?

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Nota: Esta pregunta tiene algunas similitudes con este La pregunta anterior sobre McDonald's, pero tengo entendido que los fondos propios son negativos para McDonald's porque el pasivo total supera al activo total (en parte debido a las recompras del 10b-18), y no por las diversas ventas de acciones como en los ejemplos anteriores.

Answer 1

La quiebra puede ser una de las razones, pero también se ven estos saldos en startups que inicialmente no son rentables, pero que han recaudado mucho dinero en efectivo en capital y/o financiación de la deuda. La razón por la que la gente invierte en empresas no rentables es porque creen que serán rentables en el futuro .

Answer 2

Esto se ve, principalmente, con empresas que han quebrado en algún momento en el pasado y donde las acciones preferentes fueron creadas por el tribunal de quiebras a cambio de la deuda. También pueden crearse para evitar la quiebra o la liquidación.

Usted no interpreta esto. Es lo que es. La empresa sobrevivió. La cantidad de fondos propios de una empresa es, en parte, una transformación de otras partidas del balance. Por ejemplo, si una empresa tiene 100 millones de dólares en impuestos diferidos y el aplazamiento se revierte en veinte años, eso equivale a un préstamo sin intereses a veinte años. Una empresa podría comprar un bono de cupón cero que venciera al mismo tiempo por la misma cantidad y la diferencia sería patrimonio.

Si el número hubiera sido positivo, tampoco lo interpretarías. Es lo que es.

Para calcular el valor de los fondos propios, hay que leer las condiciones de las ofertas preferentes. ¿Qué harán o cómo actuarán esos accionistas?

No hay una respuesta sencilla a su pregunta. El número es el punto de partida, pero no es el valor real. Nunca es el valor real, salvo en el caso de las empresas relativamente nuevas.

Answer 3

Con la ayuda de las respuestas de Dave Harris y D Stanley, creo que puedo haber resuelto la respuesta a la pregunta original. Si esta respuesta contiene errores, cualquier persona con la experiencia pertinente está invitada a editar la respuesta o sugerir correcciones en los comentarios.

Tenga en cuenta que esta respuesta es especulativa y está sujeta a correcciones.

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En ejemplos como los del post original (CRDO y ANGH), las acciones preferentes, los warrants u otros elementos de la sección "Compromisos y contingencias" del balance pueden acabar convirtiéndose en acciones ordinarias o expirar. Cuando esto ocurra, los fondos propios ordinarios aumentarán en la cantidad correspondiente, ya que estas partidas ya no representan compromisos con prioridad sobre las acciones ordinarias. En estos casos, los fondos propios pueden pasar de valores negativos a positivos sin que la empresa genere ingresos positivos o venda más acciones.

Veamos algunos ejemplos. El balance de Bluejay Diagnostics (NASDAQ: BJDX) muestra un caso en el que las acciones preferentes convertibles se convirtieron en acciones ordinarias, lo que parece haber provocado un aumento de los fondos propios de algo más de 3 millones de dólares:

Del mismo modo, el balance de Hippo Holdings (NYSE: HIPO) parece mostrar un caso en el que las acciones preferentes se convirtieron en acciones ordinarias y esto aumentó los fondos propios en unos 1.100 millones de dólares:

En el caso de los warrants de la SPAC, puede ocurrir que una vez que los warrants ya no puedan canjearse por acciones ordinarias, el acuerdo de reembolso (a 10 dólares/acción en el caso de CRDO) deje de representar un compromiso con prioridad sobre las acciones ordinarias y, por tanto, los fondos propios puedan aumentar en consecuencia, de nuevo sin que la empresa emita nuevas acciones o genere ingresos positivos.