Se habla mucho de que el "exceso de ahorro mundial" aumenta la oferta monetaria mundial y, por tanto, reduce su precio (tipos de interés) y hace subir los precios de los activos. Suena muy lógico. Sin embargo, en el sistema bancario de reservas fraccionarias, el dinero es un concepto completamente virtual. En EE.UU., la FED fija el tipo de interés de los fondos federales, que influye indirectamente en todo tipo de tipos de interés. Desde esta perspectiva, el nivel de los tipos de interés depende únicamente de las decisiones políticas del banco central. Me cuesta conectar estas dos dimensiones. ¿Cómo interactúan los niveles de ahorro y la política del banco central para producir tipos de interés efectivos?
Respuesta
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En resumen, se determina por la oferta y la demanda, el banco central entra en escena controlando estos a través de la tasa de interés o también otras herramientas como las operaciones de mercado abierto que afectan a la oferta de dinero en la economía.
Para precisar un poco más los mecanismos. Los bancos privados se ven obligados, por ejemplo, a Basilea III tener un nivel suficiente de liquidez en caso de crisis para que el gobierno no tenga que recapitalizar constantemente los bancos. El nivel exacto de liquidez que deben mantener los bancos depende del riesgo de los préstamos que conceden.
En consecuencia, para mantener una liquidez suficiente, los bancos privados deben mantener, entre otras cosas, un determinado nivel de reservas. Los bancos pueden obtener reservas del banco central o de otros depósitos. Sin embargo, el banco central es mucho más importante, normalmente cuando el banco hace un préstamo no intentará atraer rápidamente a más depositantes, simplemente tomará prestadas las reservas del banco central al interés que éste cobra.
Aquí es donde entra en escena la fijación de los tipos de interés por parte del banco central. Los bancos privados obtienen beneficios de los márgenes de intermediación (véase Freixas & Rochet Microeconomía de la Banca, segunda edición, capítulo 1). La función de beneficios de un banco privado puede describirse como:
$$\Pi = r_L(L) L - r M(L,D) - r_D(D) D - C(D,L)$$
donde $r_L$ es el tipo de interés de los préstamos $r$ el tipo del banco central, $r_D$ es el tipo de depósito. $L$ son los préstamos $M$ es la cantidad de reservas que el banco toma prestadas y que será una función de los préstamos y depósitos que realiza (para simplificar podemos suponer $M=\beta D-L$ , $D$ son depósitos y $C$ son los costes. En consecuencia, el banco que maximiza los beneficios seleccionaría unos $L$ que satisface, entre otras, las siguientes FOC para la cantidad óptima de préstamos:
$$ r_L = r+C'_L - r'_L L$$
Así, el tipo de interés de mercado al que se puede pedir prestado será igual al del banco central $r$ que el banco central puede elegir libremente a su antojo. Sin embargo, también depende de los costes marginales de los préstamos $C'_L$ . Se trata de cotas de seguimiento, costes de personal, etc. para el último préstamo que tiene el banco. Por último, $r'_L L$ es la tasa a la que varía el tipo de interés cuando cambia la cantidad de préstamos (ya que si hay más préstamos disponibles, el precio de los préstamos bajará) multiplicada por la cantidad de préstamos. $r_L$ también depende del poder de mercado que tengan los bancos.
Además, $L$ - La cantidad de préstamos suministrados por los bancos, tiene que estar también en equilibrio con la demanda de préstamos, para cada préstamo debe haber dos lados de una transacción (prestamista y prestatario). La demanda de préstamos es, a su vez, una función del dinero real (es decir, cuánto dinero hay dado el nivel de precios, ya que un mayor nivel de precios obliga a la gente a tener también mayores saldos de dinero para las transacciones o por precaución), la producción, los tipos de interés también (ya que, por supuesto, la demanda también depende del precio) a
En resumen, todo es oferta y demanda, pero en el fondo el tipo de interés dependerá de los costes en que incurran los bancos privados al conceder préstamos, del poder de mercado que tengan y de la demanda de más préstamos que haya en la economía. Sin embargo, el banco central tiene la mayoría de las veces más o menos control sobre algunos de estos factores de oferta y demanda. Puede fijar $r$ que parcialmente determina el coste de la banca privada para suministrar más fondos y, por tanto, controla indirectamente la cantidad de préstamos en la economía. Mediante operaciones de mercado abierto y a través de su
